422第五章节利率风险管理03资料.pptVIP

例：某债券收益率为10%，息票率为8%，面值1000元，3年后到期，一次性偿还本金，则久期及债券当前市场价格为多少 ？ 1.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收益率为6%，每年付息一次，到期还本，该债券的久期是多少？ 如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位) （2）持续期缺口的作用 持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进行免疫处理。 （3）持续期缺口的缺陷 ①找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组合中是一件很困难的事情 ②银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持续期的计算出现困难 ③持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性的 ④如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管理的精确性和有效性会有所降低 2）有效持续期缺口 麦考莱持续期分析仅考虑到利率敏感性和预期期限，忽视有些金融工具隐含期权的存在。在此基础上，弗兰克·法波齐（Frank Fabozzi）提出有效持续期的概念 有效持续期缺口＝资产的平均有效持续期－负债的平均有效持续期×总负债÷总资产 3）有效持续期缺口管理的优点与局限性 （1）有效持续期缺口管理的优点 ①考虑了资产或负债的平均年限 ②提供了一个简便的衡量利率风险的指针，对个别存放款的平均到期日未加以限制，可用来管理不同的目标账户 （2）有效持续期缺口管理的局限性 ①主观假设的成分较多 ②凸性问题的存在 ③有效持续期漂移问题 5.3利率风险管理的创新工具 5.3.1远期利率协议 1）远期利率协议的定义和特点 （1）远期利率协议的定义 远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA），是一种远期合约，约定在将来某一日期，以约定的利率水平，由一方向另一方名义借入约定金额本金，并约定到期时用市场参考利率进行结算，而在到期日时，根据约定利率与当日的参考利率之差，由协议一方向另一方进行利息差额补偿，而双方不必交换合约本金。 （2）远期利率协议的特点 主要特点是并不涉及协议本金的收付，而只是在某一特定的日期即清算日，按规定的期限和本金额，由一方向另一方支付根据协定利率和协议规定的参考利率之间的利息差额的贴现金额。 （3）基本要素 协议利率、参照利率、本金、期限 （4）远期利率协议的报价 例：某年3月1日，一家银行报出美元远期利率协议的价格为：3*6 8.05%-8.10% （5）交割额L L:交割额；ir：市场参照利率；ic：协议利率；M：本金；D：协议天数；B：转换天数 例：A公司3个月需要一笔资金额为500万美元，为期6个月，该公司担心利率上升，为锁定资金成本，该公司与银行做一笔3*9的FRA，协议利率为5.20%-5.50%，3个月后的市场利率为5.65%，则哪一方在将来可获得交易额，获得多少？ 2）远期利率协议的利弊分析 （1）远期利率协议的优点 ①灵活性强 ②交易便利 ③操作性强 （2）远期利率协议的缺陷 ①信用风险较大 ②结清合约不便； ③放弃了可能的额外收益 5.3.2利率期货 1）利率期货的定义 利率期货（Interest Rate Futures）是指买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种有息资产，并在未来的某一时间进行交割的一种金融期货业务。 2）利率期货的交易方式 （1）空头（卖空）套期保值交易 （2）多头（买空）套期保值交易 5.3.3利率互换 1）利率互换的定义 利率互换（Interest Rate Swap）是不同交易主体之间的一种协议，协议双方均同意在预先约定的一系列未来日期，按照事先约定的利率方式，交换一定的现金流量。 利率互换具有两种基本功能，一是可以套期保值，降低风险。二是可以降低融资成本。套期保值可以理解成，两家公