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2019-01-24 发布于湖北
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lecture 42 运用：金融风险管理2资料

市场风险、信用风险和操作风险 • 市场风险VaR 参数模型非参数模型半参数模型信用风险操作风险风险管理系统应用 VaR估计 • 假定r 服从 t • r ＝m ＋ε 均值方程 t t t ( 2 ) 2 其中，E( ε E σ Ψ h ε |Ψ ) ＝0，，Ψ 是t-1 t t t t −1 t t -1 t -1 期所有可获信息集合。 z ε / σ t t t • 记 zt服从均值为0，方差为1的条件分布Φ，如 z Ψ ∼Φ(0, 1)。 t t t −1 t • 下面我们主要讨论VaRt(p)估计 t tVaRt m t + Φ(−1)p σ 参数模型：等权重移动平均模型 • VaR (p)涉及到估计m 、σ 、Φ(⋅)，各种VaR (p) t t t t t 估计涉及估计σ、Φ(⋅)的不同方法。 t t • 条件分布Φ(⋅)假定为标准正态分布， t Φ(1.645)=5%，Φ(2.326)=1%。RiskMetrics t t • 但金融时间序列较正态分布具有厚尾巴，因此，可以考虑t(υ) 分布如自由度为 5 ， Φ(1.5608)=5%，Φ(2.606)=1%。 t t 参数模型 • 等权重移动平均法 • RiskMetrics模型 • GARCH模型等权重移动平均模型 • 第t天标准差σ从第t - k天至t - 1天的数据窗口估 t 计 1 t−1 2 σ ( )r t ∑ s k −1 s t k− • 假定rt 服从正态分布，99%和95% 置信水平下 VaR分别为-2.33 σ和-1.65 σ 。 t t 参数模型：RiskMetric模型（RM） • Morgan (1995) 提出了度量σ 的