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中国货币政策与 通货膨胀关系的模型实证研究 赵进文 　黄 　彦 本文利用前瞻性经济结构和非二次福利函数方式设定的目标函数 , 测定了中国的最优非线性 货币政策反馈规则 。在央行非对称性偏好和非线性反馈规则的模型设定框架下 , 利用非线性广义 ( ) ( ) 矩估计方法 NL GMM , 对央行最优化一阶条件 Euler 方程 的约简式和结构式同时进行了估计 和比较 。研究结果表明: 在 1993 年至 2005 年间 , 央行存在非对称性政策偏好 , 货币政策反馈规则 存在显著的非线性特征 , 实际造成了中国存在通货膨胀的明显倾向。 关键词 　货币政策规则 　非对称性 　反馈规则 　通货膨胀偏差 作者赵进文 , 1964 年生 , 经济学博士 , 东北财经大学统计系国民核算研究中心教授 ( 大连 　 116025) ; 黄彦 , 1982 年生 , 东北财经大学统计系硕士研究生 (大连 　116025) 。 一 、引　　言 在货币政策建模研究过程中 , 一种流行的方法是将政府的干预视为最优控制问题的解 。央 行通过最小化带有线性总供给和总需求方程约束的二次标准 目标函数 , 得到最优的货币政策反 应函数 。二次特征和线性约束特点能够导出一个线性的一阶条件 , 这个一阶条件描述了央行对 经济的最优反应 , 即最优的货币政策反馈规则 。在 目标函数的二次设定中 , 暗含了央行对通货 膨胀偏离及产出缺口赋予了相同权重的假设 。但是 , 这种函数的设定受到很多质疑 , 认为这种 设定除了在参数估计时简便以外 , 缺乏其它方面的合理性 。 Blinder ①认为 , 经济学家利用二次损失函数是为了数学推导上的方便 , 而没有考虑其内涵 , 这种做法对央行的实际操作是有害的; 如果考虑损失函数的其它函数形式 , 这将对理论研究有 益 。Blinder ②指出 , 与放松银根以避免过高的失业率相比, 央行更热衷于紧缩银根以避免高通 货膨胀 。从中我们可以看出 , 政治的偏好很容易引起央行在干预经济过程中的非对称性操作 。 在理论层面上 , 近年来许多学者提出了测定经济周期波动成本非对称性的方法 。最近 , 心 　本文是作者主持的2004 年度国家自然科学基金项 目 “泛协整理论”框架下中国市场化利率 、稳健货币 ( ) 政策规则形成机制等的模型实证研究 批准号 : 704730 12 , 以及 2005 年度教育部人文社会科学重点 研究基地中国人民大学应用统计科学研究中心重大项 目 “中国季度 GD P 核算方法及其应用”的阶段性 研究成果之一 。 ①　A . Blinder , Di stingui shed L ect ure on Economics and Government : What Cent ral Banker s Could L earn f rom Academics and Vicever sa , J ou rnal of Econom ic Pe rsp ecti ve 11 , 1997 , pp . 3 —19 . ②　A . Blinde