布莱克-舒尔斯-默顿期权定价模型培训(ppt).ppt

第七章 布莱克-舒尔斯期权定价模型;第一节 数学基础知识;其中， ，即标准正态分布中取的一个随机值。 性质2：对于任何两个不同时间间隔 ， 的值都相互独立。 二、对维纳过程的分析 从性质1可看出： 服从正态分布，即： ;方差则为 故: ;从性质2可看出，Z遵循马尔科夫过程。 将时间T分成N等份，则： ;三、普通布朗运动 引入两个概念：漂移率和方差率。 标准布朗运动的漂移率为0，方差率为1 我们令漂移率的期望值为a,方差率的期望值为b2，就可得到变量 x 的普通布朗运动 其中，a和b均为常数，dz遵循标准布朗运动。;四、伊藤过程 （Ito Process） 普通布朗运动假定漂移率和方差率为常数，若把变量x的漂移率和方差率当作变量x和时间t的函数，可以得到伊藤过程 其中，dz是一个标准布朗运动，a、b是变量x和t的函数，变量x的漂移率为a，方差率为b2。 ;五、伊藤引理 若变量x遵循伊藤过程 则变量x和t的函数G将遵循如下过程： 证明如下： ;由于G是x和t的函数，根据泰勒展开式： ;所以 ;再看 ，很显然，由于 是一个遵循标准正态分布的随机变量，故 也是一个随机变量。 ;这样，;伊藤引理的运用;六、证券价格变化——几何布朗运动 1、证券价格的变化过程可以用漂移率为μS、方差率为 的伊藤过程来表示： 两边同除以S得：;可知，在短时间后，证券价格比率的变化值为： 也符合正态分布 ;2、几何布朗运动假设的合理性;;3、证券价格的自然对数变化过程 假定 ，令 ，由于 根据伊藤引理： 证券价格对数G遵循普通布朗运动,且;4、股票价格服从几何布朗运动后具有的性质： ;;5、百分比收益率与对数收益率 ;6、波动率σ ;第二节 B-S-M 期权定价公式;二、 B-S模型的推导;为了消除 ，我们可以构建一个包括一单位衍生证券空头和 单位标的证券多头的组合。令 代表该投资组合的价值，则： 在 时间后： 将前述 和 代入，有：;;三、风险中性定价原理;;四、无收益资产欧式看涨期权的定价公式;;五、 对BS 定价公式的理解之一;六、 对BS 定价公式的理解之二;七、无收益资产欧式看跌期权的定价公式;第三节 BS 定价公式的精确度评价;BS 期权定价公式的缺陷与拓展;第四节 期权定价的鞅方法;三、期权定价的鞅方法;;;;;