金融工程课件(中科院)第八章1：利率期限结构.pdf

第八章 利率期限结构 一、收益率的表示 二、收益率曲线与利率期限结构 三、利率与汇率 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 1 第八章 利率期限结构 一、债券的收益率 1.各种收益率  当（本）期收益率（或名义收益率）  单利最终收益率  复利收益率  到期收益率（短期投资者关注）  即期收益率  持有期收益率（中长期投资者关注）  赎回收益率 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 2 第八章 利率期限结构  组合收益率  购买者收益率  出售者收益率  税后收益率  浮动利率债券的收益率 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 3 第八章 利率期限结构 （1）当期收益率（Current Yield） 指年利息收入占购买价格的比率，公式为： C y P Y为当期收益率，C为债券的当年利息，P为购买 价格。 当期收益率适合衡量浮动利率债券的收益水平， 因为浮动利率债券的未来现金流是不确定的，因 此只考虑当期的利息是合理的。 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 4 第八章 利率期限结构 （2）单利最终收益率 是指固定利率附息债券每年支付的利息额加持有 期间平均资本损益之和与购买价格的比率，对于 新发行债券，也称认购收益率： ( )    C R P n y P 其中，R为偿还价格，n为剩余年期。 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 5 第八章 利率期限结构 单利最终收益率除了考虑债券的利息收入外，还 考虑了购买价与卖出价所产生的资本盈利或损 失， 但和当期收益率一样，但利最终收益率也没有考 虑资金的时间价值。 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 6 第八章 利率期限结构 （3 ）复利收益率（附息债券） P=C÷r×{[(1+r)n-1] ÷(1+r)n}+F÷(1+r)n 其中，P=购买价， r=复利到期收益率， F=面值 n=距离到期的年数， C=年利息。 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 7 第八章 利率期限结构 （4）到期收益率（YTM）  一次还本付息国债的到期收益率 1）面值发行： 2 ）贴现发行： 2013-5-20 金融工程课件（中科院） 8 第八章 利率期限结构  每年付息国债 n C / f F P