2018年产业债评级变动总结.PDF

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 宏观固收 专题报告 2019 年01 月22 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.1 2018 年产业债评级变动总结 1.0 0.9 0.8  2018 年产业债评级调整总结 0.7 今年产业债评级除了关注利润表外，对现金流的关注度明显上升。 J/18 M/18  2018 年产业债评级下调总结 2018 年下调主体评级的产业债发行人有 111 个，下调数量明显高于去年同期， 市场数据 中债综合指数 120 但好于 2016 年。总体来看，产业债评级下调的传统理由经营亏损仍是重要原 中债长/ 中短期指数 123/ 121 因，另外资金链紧张，债务逾期以及担保规模较大也成为2018 年评级下调的 银行间国债收益(10Y) 3.73 主要原因。在金融去杠杆背景下，民企外部融资环境恶化更加明显，评级下调 企业/公司/转债规模(千亿) 29.08/74.53/2.16 占比提升。  2018 年产业债评级上调总结 相关研究报告： 2018 年产业债评级上调个数明显少于 2017 年。2018 年经济增速回落，同时 《固定收益专题报告：衍生品组合投资指数初 去杠杆推进，对企业经营存在负面影响。另外，与 2017 年对比来看，采掘、 探》 ——2018-12-28 《平银转债申购价值分析：兼具YTM 及弹性， 化工、电子等行业评级上调占比明显下降，有色金属、房地产和建筑材料则2018 建议积极申购》 ——2019-01-18 年评级上调占比提升较多。 《专题报告：2019 年信用债融资展望》 —— 2018-12-25  关注盈利下滑行业的债券估值风险 《固定收益专题报告：国开债与国债期货的相 关性研究》 ——2019-01-04 制糖行业：白糖价格从2016 年底开始见顶回落，至今较高点已经回落27%。 《固定收益专题报告：中国高收益债指数和民 营产业债利差研究初探》 ——2019-01-10 由于糖价周期性特征非常明显，通常三年涨三年跌，从时间周期来看 2019 年 是最艰难的时刻。 证券分析师：董德志  关注获现能力偏弱行业的债券估值风险 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 建筑装饰行业，特别是小类园林工程、装修装饰等获现能力长期偏弱。以A 股 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 上市公司为样本，装修装饰和园林工程子类获现指标连续3 年为负。考虑到去 证券分析师：赵婧 电话：0755 杠杆对民企的融资环境影响更负面，重点关注相关企业。 E-MAIL：zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何 第三方的授意、影响，特此声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分