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第六章 风险投资决策
第六章 风险投资决策
在前一章,为了分析的方便,我们假定接受任何投资项目
都不会改变投资者对公司风险状况的评价,这一假定使我们在
固定资产投资决策中决定选择哪一个投资项目时可以使用统一
的预期报酬率(折现率),这就忽略了投资决策中的风险问
题。然而在现实生活中,不同的投资项目往往具有不同程度的
风险,预期能提供高收益的项目可能会增加公司的经营风险。
尽管这种项目具有相当的潜力,但风险的增加还是可能降低公
司的价值。本章将探讨风险条件下的投资决策问题,主要阐述
期望值决策法、风险因素调整法、决策树法以及其他投资决策
方法。
第一节 期望值决策法
第二节 风险因素调整法
第三节 决策树法
第四节 风险投资决策中的其他分析方法
第一节 期望值决策法
第一节 期望值决策法
一、什么是期望值决策法(概率决策
法)
二、期望值决策法的计算步骤
三、期望值决策法(概率决策法)的案
例分析
一、什么是期望值决策法(概率决策法)
一、什么是期望值决策法(概率决策法)
期望值决策法(概率决策法)是在
不确定条件下进行投资决策最简单、最
方便的方法,是运用概率分析法确定投
资项目的现金流量的期望值作为实际值
的代表,计算投资项目决策指标(如净
现值的期望值的大小,来进行风险投资
决策的方法。
二、期望值决策法的计算步骤
二、期望值决策法的计算步骤
1、计算投资项目的期望现金流量。
所谓期望现金流量,就是以概率为权数
计算现金流量的加权平均数,即现金流
量的期望值。投资项目的使用期一般有
若干年,就每年的各个预计现金流量及
其概率分别计算的期望值,称为年期望
现金流量,其计算公式如下:
n
t
E= NCF t P NCF
t t
j j
j 1
式中:E ,NCF t —第t年的期望现金流量;
n —预计第t年可能现金流量(或概率)的个数;
t
NCF
t
j —预计第t年第j 个可能现金流量;
P NCF
tj —预计第t年第j 个可能现金流量(即 tj )的
概率。
1、计算投资项目的期望净现值,以表明其收益水平。
采用概率法时,为了让风险反映在期望净现值上,而不
是反映在投资项目现金流量标准离差上,计算期望净现值所
用的报酬率是无风险报酬率,其计算公式如下:
n NCF
期望净现值 (NPV ) t
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