財務管理 第三單元　企業目的、財務績效，以及競爭優勢之關係（續）.pdf

財務管理財務管理 第三單元 企業目的、財務績效，以及 競爭競爭優勢之關係優勢之關係((續續)) 現金流量折現與證券評價 授課老師授課老師 ：：陳明賢教授陳明賢教授 1 杜邦等式分析—企業績效與財務管理目標之關係 ROE = NI / Equity (manager’s goal) ROA = NI /TA Leverage ratio =TA / E = (1+ D/E) (Operating(Operating strategies)strategies) ×× (Financial(Financial strategy)strategy) Profit margin = NI / Sales Asset turnover = Sales / TA (p(product differentiation)) × (Low cost leadership) NI: Net Income, TA: total Assets, D: Debt, E: Equity 2 杜邦等式分析—企業績效與財務管理目標之關係  企業最高目標在追求股東報酬之最高(ROE) 。  企業為了追求股東報酬之最高企業為了追求股東報酬之最高(ROE)(ROE)需要在需要在經營策略經營策略((投投 資策略)表現優越(高資產報酬 ROA) 或財務槓桿 (Leverage(Leverage ；；即融資即融資策略策略))表現優異表現優異 ，或者兩者皆是或者兩者皆是 。 3 經營策略經營策略((投資策略投資策略))與企業競爭優勢與企業競爭優勢  經營策略(投資策略)表現優越之企業，通常透過產 品差異化策略品差異化策略((高獲利率高獲利率NINI // SalesSales )) ，，或者或者低成本領低成本領 導策略(高資產周轉率 Sales / TA ) 。通常獲利率和 資產週轉率成反向關係資產週轉率成反向關係 。  通常獲利率和資產週轉率成反向關係，且獲利率乘 上資產週轉率上資產週轉率((即資產報酬率即資產報酬率))會接近一個固定值會接近一個固定值 。  產業分析及財務報表分析之關係：產業競爭程度與 一產業的獲利能力成反向關係一產業的獲利能力成反向關係 ，即產業競爭越激烈即產業競爭越激烈 ，該產業的獲利性越低。 4 獲 產品差異化策略 利 率率 低成本領導低成本領導 資產周轉率 5 產品差異化策略  一企業透過產品差異化策略達到較優勢的獲利率，前提是必須 是該企業對差異化所產生的利益，超過所花費的成本。  強化企業的核心競爭力強化企業的核心競爭力 ，建立優質品牌建立優質品牌 。  產業領導權(First-mover advantage) ：產業領導者通常擁有最 高的獲利率高的獲利率 。。  加值型商品(Value added) ：認清顧客之價值，哪一商品特質具 有最高的顧客價值優勢 。  顧客滿意度及顧客忠誠度。顧客滿意將會帶來更多新的顧客。 相反的，不滿意的顧客，透過網路散布，將造成