财务管理教学课件(5学分)010第10章___资本成本与资本结构.pdf

第十章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 第二节 财务杠杆 第三节 资本结构决策 第四节 资本结构理论及其政策启示 第一节 资本成本 一、资本成本概述 (一)概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付 出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。 资本成本一般用相对数即资本成本率表示: 年用资费用 资本成本率 100% 筹资净额 年用资费用 100% 1 筹资总额（ 筹资费用率） 资本成本 （二）资本成本的意义 正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和 业绩评价工作都有重要意义。 1．资本成本是企业筹资决策的重要依据 2 ．资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度 3．资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准 资本成本 （三）影响资本成本高低的因素 1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需 求，以及预期通货膨胀水平。 2 ．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价 格波动程度，影响证券投资的风险济环境变化影响投 资者要求的无风险报酬率. 3．企业内部经营风险和筹资风险 . 4 ．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越 高。 二、个别资本成本 个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期债务 成本和权益资本成本。 （一）长期债务成本 包括长期借款和长期债券。 特点：债务利息可以抵税。 按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允 许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应 为税后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。 K L 1．长期借款成本 长期借款具有筹资费用低的特点。其筹资费用为银行或 其他金融机构在发放贷款时收取的手续费。长期借款 成本有两种计算方法： 方法一：不考虑货币时间价值。其计算公式为： I L (1T ) K L L (1FL ) 筹资费用一般数额很小 K L 式中： 长期借款成本； 可以忽略不计 IL长期借款年利息； T企业所得税税率； L借款筹资总额； FL长期借款筹资费用率。 长期借款成本 方法二：考虑货币时间价值。其计算公式为： n KL=K （1-T） I P L (1FL )  t t  n t 1 (1K ) (1K ) 式中：P第n年末应偿还的本金；K所得税前的