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公司股权投资管理 作者：吕传澍 关于投资 投资的涵义非常广泛，有人际关系投资、感情投资、从企业内部讲 有不动产投资、债券投资、股权投资等等。 我们讨论的仅限于企业投资。包括：股权投资、债权投资、不动产 投资。 从财务上讲投资是一项资产，因为资产是能够导致未来现金净流入 的经济资源，（国内外对此项资产的特性已形共识）而投资具有资产的这 一特性。 投资的定义：（一）国际《会计准则》定义为：“投资是指企业为通 过分配（如利息、使用费、股利和租金）而增加财富，为了资本增值或为 了使投资企业诸如通过贸易关系而获得的其他利益所持有的资产（存货厂 房设备等不动产不属投资）。（二）我国《会计准则》定义为：“投资是指 企业为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单 位所获得的另一项资产”。个人意见：“投资是指企业为通过分配（如利息、 使用费、股利和租金）而增加财富，为了资本增值或为了获得其他利益， 所持有的资产，包括：股权投资、债权投资、物业投资和其他投资。凡以 自用和销售为目的的支出所取得的资金不属于投资。 股权投资：是指为了资本增值或为了获得其他利益而导致的被投资 企业所有者权益所持有的资产，具体表现为参股、取得控制权或全资拥有 投资企业。特别值得注意的是，长期股权投资的复杂程度及其影响随着集 团化经营的发展而不断提高。 一：股权投资的动因 ：企业价值最大化是投资的基本动因，具体如 下： （一）企业发展战略的要求： 企业发展战略是企业从生存和发展的长远目标出发，根据企业内外 环境所制定的长远的、全局性的行动纲领。美国科学家托夫勒就警告说： “对没有战略的企业来说，就好象是在险恶气候中飞行的飞机。” 企业发展战略涉及到企业内部所有部门和全体员工，指导着企业供 应、生产、销售和研究开发的全部领域，股权投资战略则是企业发展战略 中重要的、高层次的分战略。 （二）企业增长最大化的追求： 20 世纪 60 年代马里斯等提出了厂商增长最大化理论，认为在所有 权和控制权相分离的情况下，经理将通过新增投资尽可能地扩大规模，追 求销售额和资产额的最大化，而利润只要达到所有者可接受的最低水平。 通过有限的资本投入去控制、吸引更多的资本，以节省筹建新企业 的时间，减少创办新企业的风险，尽可能快捷、顺利的达到 增长最大化 的目标。纵观当今全球具有重大影响的跨国公司，其扩张和发展大都得益 于股权投资，特别是得益于并购活动。科学的股权投资能使企业迅速增长， 这是其他经营方式所无法比拟的。 （三）以较低成本获取技术、市场和品牌优势的需要： 在自行研究开发成本大于收购价，并且被收购公司先进技术或管理 所带来的未来各期现金净流量的现值大于收购价加配套费用时，这项投资 就符合企业的战略，就能够对企业的发展起到巨大的推动作用。收购拥有 先进技术或科学管理制度的企业，就等于拥有了子公司的先进技术和一整 套促进技术发展的科学的企业经营管理制度。企业还可以将获得的先进技 术推广到其他字公司和母公司自身，全面提升企业的技术水平。 股权投资还是企业拓展新市场、提高市场份额的有效手段。企业拓 展新市场，可以采用直接进入的方式。但是，新市场可能存在税收、资金 限制或者其他不利于直接进入生产销售的因素。此时，直接进入市场的方 法就可能不可行或者成本过高。采用股权投资的方法去收购销售地的公 司，能避开有关壁垒，一较低的成本进入有关市场，起到事半功倍的作用。 例如：美国默克制药公司在难以打入限制外资的日本市场时，转而收购了 日本的 Banyu 和 Torii 两家制药公司，取得了其全部的营销网络,从而得 以迅速打入了日本的药品市场；日本富士通电脑公司在难以向美国销售电 脑时，对美国 Amdahl 公司进行了股权投资，控股的结果使富士通电脑公 司直接进入美国销售，并与美国 IBM电脑公司抗衡。 通过合资、持股等形式结成战略联盟，是采用股权投资办法扩大市 场的又一途径。当两个企业自愿联盟时，通过合资、持股结成合作关系， 在与共同对手的竞争中，击败对手，牢牢掌握市场的控制权。 股权投资也有助于保持企业的品牌优势。由产品的名称、名声、包 装、质量价格等所构成的品牌会通