一个两国部门异质性新凯恩斯模型-浙江工商大学金融学院.PDF

金融学年会投稿：国际金融 货币联盟的最优货币与财政政策：一个两国部门异质性新凯恩斯模型 黄梅波（1967-），经济学博士，厦门大学经济学院教授、博士生导师。研究 方向国际经济学。mbh841123@163.com 邢曙光（1986-），厦门大学经济学院世界经济专业博士研究生，研究方向： 国际货币合作。shuguangxing@163.com 货币联盟的最优货币与财政政策：一个两国部门异质性新凯恩斯模型 Optimal Monetary and Fiscal Policy in a Monetary Union: A Two-Country New Keynesian Model with Sectoral Heterogeneity 摘要：本文建立了一个两国部门异质性的新凯恩模型来研究货币联盟的最优 货币政策与财政政策。本文中不仅货币联盟成员国之间的财政政策是合作的，而 且财政政策和货币政策也是合作的。本文的主要结论是：在一个多部门的开放经 济体下，产出缺口与通货膨胀之间存在权衡关系，有效配置不能实现；最优的货 币政策应该保持预期通货膨胀为0 ；临时外生冲击对税收、产出、及政府债务产 生永久影响。 Abstract ：This paper builds a two-country new keynesian model with sectoral heterogeneity to study the optimal monetary and fiscal policy in a monetary union. Not only the fiscal policy between members in monetary union coordinate, but also fiscal policy and monetary policy coordinate in this paper. The conclusions are as followings: There is a trade-off between output gap and inflation in a multi-sector open economy, and effective allocation can not be got. Optimal monetary policy is keep expected inflation be zero. Temporary disturbance can affect tax, output and government debt permanently. 关键词：货币联盟；货币政策；财政政策；部门异质性；新凯恩斯模型 Keywords: Monetary Union; Monetary Policy; Fiscal Policy; Sectoral Heterogeneity; New Keynesian Model 1 引言 欧元区的建立使欧元区各国失去了货币政策工具来消除不对称的外部冲击， 只剩下财政政策用来稳定经济。由于道德风险，各国倾向于积极的财政政策（Dixit 和Lambertini ，2001, 2003 ）。虽然《稳定与增长公约》对各国政府财政赤字及债 务进行了限制，但是由于财政约束的巨大成本使其很难实施。欧洲债务危机的爆 发使欧元区各国财政政策合作提上日程，研究各国之间如何进行财政合作，货币 政策与财政政策之间如何进行合作，具有很强的理论与现实意义。 Beetsma 和Klaassen （1998）、Dixit 和Lambertini （2001, 2003 ）、Uhlig （2003 ） 等对货币联盟的货币政策、财政政策进行了大量研究，但是他们的分析框架缺乏 微观基础。Obstfeld 和Rogoff （1995）开创了新开放经济宏观经济学（New Open Economy Macroeconomic, NOEM ），这为学者提供了一个具有微观基础的框架来 研究货币联盟的货币政策和财政政策。Beetsma 和Jensen （2005 ）建立了一个两 国新凯恩斯模型。该文以财政支出作为财政政策，认为财