电气设备行业深度研究报告放量中寻真龙头混动产业链全景解析.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 电气设备 ＃title ＃ 放量中寻真龙头 混动产业链全景解析 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 investS ＃createTime1 ＃ 2016 年09 月01 日 uggesti 行 onChan 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 深 重点公司 15A 16E 评级 ＃summary ＃  混合动力汽车效率高，长期与燃油车并存：混合动力汽车由于不改变消费 度 大洋电机 0.20 0.23 推荐 者使用习惯，技术相对成熟，尤其是不插电混动对基础设施要求不高，长 研 科力远 0.01 -- 暂无 期内将作为燃油车的重要补充。2015 年，全球混合动力汽车销量超过 180 究 万量，我国插电混动销量超过8.3 万辆，同比增长 1.8 倍，预计将维持增 报 速。 告  混动起步早，比较优势明显：混合动力已经有超过100 年的历史，对比燃 ＃relatedReport ＃ 油车，其燃油经济性可低至2L/100km；对比燃料电池车，加氢站设计、建 相关报告 造要求更加严格，对选址、运输、储存的安全性设计规范极为苛刻；对比 《【兴证电新苏晨团队电力设 备新能源中报总结】景气为上重 纯电动汽车，混动不改变用户使用习惯，不存在里程焦虑的问题，优势明 方向，正本清源寻龙头（苏晨 显。 朱玥 曾韬 刘思 畅 周梦缘）》2016-08-30  我国混动技术提升空间大，国外技术借鉴有困难：我国混合动力技术经历 《政策驱动配网掀起革命,三条 主线跟踪改革趋势》2016-08-29 了一段时间的发展，取得了巨大进步，但是大多车型仍技术水平较低，效 《【兴证电新苏晨团队周报】着 率较高的功率配合车型数量很少。而日本丰田、日产，德国宝马等品牌已 眼未来布局主流供应链，增量配 经有多款成熟车型在售，且由于专利保护等原因，我国企业难以直接借鉴。 电放开在即前景好（苏晨 曾韬、朱玥、刘思  采购配套模式逐渐兴起，全产业链模式仍是主流：目前，世界主流的混合 畅、周梦缘）》2016-08-28 动力汽车企业，采用全产业链经营的模式，从源头到整车，从发动机、电 ＃emailAuthor ＃ 机、变速箱的生产，到车体、座内饰等的布置、设计，都是在自己的产业 分析师： 苏晨 链闭环内完成的。同时，大量采用外部采购零件的模式在国内外也有广泛 suchen@ 应用，国内总成厂商向整车厂配套的模式也逐渐兴起，两种模式各有优势， S0190516080004 配套模式更符合国内新能源汽车发展的现状。 ＃assAuthor ＃  产业链龙头将脱颖而出：电动系统尽管技术难度相比发动机有所下降，但 研究助理： 刘思畅 是仍存在一定门槛，同时对企业的质量控制、产品一致性方面的要求甚至 有所提升。