公司理财的历史与现状.pdf

第1第1章章 总论总论 第第11章章 总论总论 学习目标学习目标：通过本章的学习： ，主要掌握公司理财的目标、原则和公司理财的环境等基本 学习目标学习目标：： 内容，为以后各章节的学习打下坚实的理论基础。 案例：假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个被选方案的投 资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计如下表： 经济状态 概率 备选方案 A B C D 衰退 0.2 10% 6% 22% 5% 一般 0.6 10% 11% 14% 15% 繁荣 0.2 10% 31% -4% 25% 公司的财务主管要求你用资本资产定价模型来评价各方案，并选出最优投资方案。这属 于公司理财学要解决的最基本问题之一，通过本书的学习这一问题迎刃而解。 1.1 公司理财的历史与现状1.1 公司理财的历史与现状 1.1 1.1 公司理财的历史与现状公司理财的历史与现状 1.1.11.1.1理财学的三大分支理财学的三大分支 1.1.11.1.1理财学的三大分支理财学的三大分支 理财学 （Finance）是研究资金流动及运作规律的科学。理财学起源于西方国家，是以发 达的资本市场为基础。我国长期以来实行计划经济，就使得当代意义下的理财学缺乏生长的 土壤，改革开放以后才又逐步传入我国。我们认为理财学的基本理论和方法是统一的，是符 合市场经济的现实的。随着我国市场经济的建立和发展，我国在这一领域正在逐渐与国际接 轨。 理财学的三大分支： 1．宏观财务学 （Macro-Finance）,主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运 作规律，包括货币学、财政金融学等。其中金融市场学是最主要的组成部分之一。 2．投资学 （Investment）,主要研究证券及其投资组合（portfolio）投资决策、分析与 评价。一般而论，投资可以划分为实产投资 （直接投资）和证券投资 （间接投资），本书将实 产投资 （主要是固定资产投资）归入投资决策分析阐述，将证券投资单独在第四章阐述。 3．公司理财学 （Corporate Finance）,又称企业财务学 （Business Finance）或管理财 务学 （Managerial Finance）,也有称企业财务管理或公司财务学的，主要研究与企业的投资、 筹资的财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。 1.1.21.1.2 公司理财学的发展公司理财学的发展 1.1.21.1.2 公司理财学的发展公司理财学的发展 在20 世纪初以前，公司理财学一直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学的一个 分支。直到 1897年托马斯．Greene）出版了 《公司财务》一书后，公司理财学才逐步的从微 观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。他的发展大致经历了如下几个阶段。 1.初创期 （20世纪初至30年代以前） 这一时期西方发达的工业化国家先后进入垄断阶段，随着经济和科学技术的发展，新行 业大量涌现，企业需要筹集更多的资金来扩大规模，拓展经营领域。因此，这一阶段公司理 财学的注意力集中在如何利用普通股 (common sharing)、债券和其他有价证券来筹集资金， 主要研究财务制度和立法原则等问题。 2.调整期 （20世纪30年代） 20世纪 30年代末开始的经济危机造成大量企业倒闭，股价暴跌，企业生产不景气，资 产变现能力差，因而公司理财学的重点转向如何维持企业的生存上，如企业资产的保值、变 现能力、破产、清算以及合并与重组等。这一时期国家加强了对微观经济活动的干预，如美 国政府分别于 1933 年和 1934 年颁布了 《证券法》和《证券交易法》，要求企业公布财务信息。