投资学 第七章 最优风险资产组合.pdf

第七章 最优风险资产组合 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 7-2 投资决策 • 决策过程可以划分为自上而下的3步: 1.风险资产与无风险资产之间的资本配置 2. 各类资产间的配置 3. 每类资产内部的证券选择 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-3 分散化与组合风险 • 市场风险 – 系统性风险或不可分散风险 • 公司特有风险 – 可分散风险或非系统风险 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-4 图7.1 组合风险关于股票数量的函数 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-5 图7.2 组合分散化 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-6 协方差和相关性 • 投资组合的风险取决于投资各组合中资 产收益率的相关性。 • 协方差和相关系数提供了衡量两种资产 收益变化的方式。 INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-7 两个资产构成的资产组合: 收益 r  p wD rD wE rE r Portfolio Return 资产组合的收益率 P wD Bond Weight 债券的权重 r Bond Return D 债券的收益率 wE Equity Weight 股票的权重 r Equity Return 股票的收益率 E E (r ) w E(r ) w E(r ) p D D E E INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS 7-8 两个资产构成的资产组合: 风险