第13章 公司筹资与市场效率.doc

第13章 公司筹资与市场效率 到现在为止我们讨论的问题集中在资产负债表的左侧，即集中讨论了资本支出问题。现在我们把注意力转移到资产负债表的右侧，讨论资金的筹措问题。 在前面我们也谈到了筹资问题，但作了最简单的假定：资本全部来自于所有者权益。也就是资金来自于股票的发行，然后投资于资产，资产带来了现金流，现金要么返回给股东，要么再用来购买资产。股东提供了所有的资金，承担所有的市场风险，自然得到了所有的回报。 现在我们转换问题的角度，假定公司现有的资产已知，未来的投资策略也是给定的，我们怎样决定我们的筹资策略。如 公司是否应把大部分利润再投资还是应该作为红利分配给股东； 如果公司需要更多的资金,它应该采取何种方式筹资,是发行股票还是借债； 公司应该采取长期借款还是短期借款； 公司是发行普通的长期债券还是可转换债券(可转换债券的持有者可以在适当时期把债券转换为股票)。 还有很多其他筹资方式可供选择，我们假定资本预算已知，这样就可以把投资决策与筹资决策分开考虑，确切来说，这相当于资本预算和筹资决策是相互独立的。在很多情况下这样做是合理的。公司可以通过购回一种证券发行另外一种证券来改变公司的资本结构，没有必要把一个投资项目与资金的来源联系起来。公司可以先考虑什么项目可以投资，然后考虑怎么筹资。 有时资本结构决定着投资项目的选择，反过来也是一样，在很多情况下投资决策和筹资