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2014 年 10 月 10 日
山东章鼓 (002598.SZ) 其它通用设备行业
评级：增持 首次评级 公司研究
市价（人民币）：9.70 元 配置风机龙头，静待疾风拂面
目标（人民币）：12.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 255.36 项 目 2012 2013 2014E 2015E 2016E
总市值(百万元) 3,026.40 摊薄每股收益(元) 0.280 0.261 0.309 0.371 0.431
年内股价最高最低(元) 9.70/6.54 每股净资产(元) 2.24 2.30 2.61 2.98 3.41
沪深300 指数 2481.95 每股经营性现金流(元) 0.37 0.31 0.38 0.34 0.35
中小板综指 8028.32 市盈率(倍) 22.32 25.98 30.49 25.41 21.88
行业优化市盈率(倍) 36.62 30.05 34.69 34.69 34.69
净利润增长率(%) -8.92% -6.82% 18.54% 19.96% 16.17%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 12.50% 11.34% 11.10% 11.65% 11.83%
700 总股本(百万股) 312.00 312.00 312.00 312.00 312.00
9.25 600 来源：公司年报、国金证券研究所
8.75
500
8.25
400
7.75
7.25 300 投资逻辑
6.75 200 公司是被市场遗忘的环保设备投资标的。公司是国内罗茨鼓风机行业领导
6.25 100 者，产品广泛应用于传统行业以及环保行业，具备较好的经济实用性。经
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0 1 1 5 6 过几年的业务重心调整，公司的环保属性增强，水处理业务收入快速增
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1 1 0 0 0 长，成为拉动整体业绩增长的重要动力。我们认为新兴行业和出口的需求
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增长将为行业创造新的空间，公司有望成为引领行业迎来发展新契机。
成交金额 山东章鼓
国金行业 沪深300 年内有望迎“水十条”政策利好，公司业绩和估值有望双击。我国仍存在
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