钢材去产能压力减轻,钢厂盈利或有挤压.PDFVIP

神华期货 服务为本 钢材：去产能压力减轻，钢厂盈利或有挤压 神华研究院 吴志力 摘要：- 1 - 一、行情回顾- 1 - 二、行情分析- 6 - 2.1 政策面 - 6 - 2.2 供需格局 - 7 - 2.3 钢材库存变动- 10 - 2.4 产业链盈利情况- 11 - 2.5 原料产销库存变化- 11 - 2.6 金融市场- 13 - 三、行情展望与操作建议- 14 - 摘要： 2017 年，钢铁、煤炭大力去产能，特别是上半年大力清除地条钢产能，年 内完成1.4 亿吨地条钢产能的出清后，2017年底我国粗钢产能利用率已接近80% 。 在下游房地产开发投资增速高于预期的表现下，钢价表现坚挺，焦炭、焦煤也受 到去产能的提振，但国内铁矿石产能未受到去产能影响而进口矿和国产矿增速高 于下游需求增速，铁矿石价格年内表现相对弱势。 2018 年钢铁业去产能的规模可能在2500 万吨左右，不及2017 年的一半。 2016 年、2017 年、2018 年煤炭去产能力度递减，2008 年去产能规模可能在9000 万吨以内，略超2017 年的一半。钢材库存处于近年低位，钢铁企业目前利润尚 可，存在一定扩产动力，但预计环保约束下的限产将成常态，钢材产量增长受到 一定制约。需求来看，货币供应增速放缓，房地产开发投资增速与GDP 相近的 - 1 - 神华期货 服务为本 个位数水平，汽车产销增速有望维持在4-5%左右。2018 年广义货币供应量 M2 增速预计9%左右，与2017 年 11 月末9.1% 的同比增速相近，较2016 年 11.3% 增速显著调低。钢价波动重心可能与2017 年基本持平。 国际铁矿商产量增速降低，矿价在国产矿成本价附近存在一定支撑，钢厂利 润空间或有所回落。焦炭、焦煤价格可能受到钢厂的压制。 操作策略上，铁矿石底部抬高过程中，430-480 元/ 吨企稳可偏多操作， 650-740 一线压力较大，逢高止盈。钢价区间参考3000-4700 元/ 吨，核心区间可 能在 3400-4200 元/ 吨；空螺纹钢、多铁矿石套利头寸可适当参与。焦炭期货价 格在2350 元/吨附近受阻考虑试空介入，做好风险控制，波动区间参考1300-2300 元/ 吨；焦煤参考区间900-1500 元/ 吨。 套保方面，钢厂、焦化厂可以根据利润水平高低波动，实行部分或完全卖保。 钢厂可以同时进行买铁矿、卖钢材套保，焦化厂可以同时进行买焦煤、卖焦炭套 保，一定程度上会有助于锁定利润，以助于企业降低过高的财务杠杆，为企业降 低成本、产业升级和产业链安全布局提供稳定的资本支撑。 一、行情回顾 钢材相关系列期货品种在2017 年历经了1705、1710、1801、1805 这四个 活跃合约的切换。铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤期货历经了1705、1709、1801、 1805 这四个活跃合约的切换。 2017 年螺纹钢出现了N 字形冲高走势，热压卷板走出V 字形，铁矿石走出 W 字形，焦炭、焦煤也走出W 字形。 2017 年，文华螺纹钢指数涨918 元/吨或涨32.04%至3783 元/ 吨，热轧卷板 指数涨538 元/ 吨或 16.35%至 3849 元/吨。铁矿石指数跌 10.5 元/吨或1.94%至 531 元/ 吨，焦炭指数涨 447 元/ 吨或29.05%至 1985.5 元/ 吨；焦煤指数涨 134.5 元/ 吨或11.42%至1312.5 元/ 吨。 具体看当前活跃合约，截至2017 年12 月29 日收盘，螺纹钢活跃合约RB1805 收于3794 元/ 吨；热轧卷板1805 收于3846 元/吨。钢材远月合约呈负向排列。 铁矿石1805 收于531.5 元/吨，铁矿石远月合约呈现正向排列。 焦炭1805 收于 1979.5 元/ 吨，焦煤1709 收于1313 元/ 吨。焦炭、焦煤远月 合约呈现负向排列。 12 月29 日，上海地区20mm 三级螺纹钢价格4320