期货投资分析——期权分析.pdf

期货投资分析 期权分析 目录 一、期权概述 1、期权价格构成及影响因素 2、期权基本交易策略 3、期权风险度量指标 二、期权定价理论 1、期权定价原理 2、二叉树期权定价模型 3、布莱克-斯科尔斯期权定价模型 三、期权套期保值策略分析 买期保值和卖期保值 四、期权套利策略 第一节 期权概述 学习重点： 期权价格的构成和影响因素； 期权交易损益图 期权风险度量指标的公式和意义 一、期权价格的构成和影响因素 • 期权价格=权利金=内涵价值+时间价值 • 内涵价值根据期权执行价与对应的期货价格可以分为： 期权执行价 – 期货价格 0 =0 0 看涨期权 虚 值 平 值 实 值 看跌期权 实 值 平 值 虚 值 内涵价值 图示 期权执行价 实值期权 虚值期权 平值期权 平值期权 期货价格 虚值期权 实值期权 看跌期权 看涨期权 0 时间价值 • 随到期日的临近呈加速衰减状态 时间价值 时间 到期日 影响期权价格的基本因素 • 期货价格 • 期权的执行价格—行权价 • 期货价格的波动率 • 距到期日的时间 • 无风险利率 期货价格 看涨期权 看跌期权 • 正相关性 • 负相关性 期权价格 期权价格 期货价格 期货价格 执行价格 看涨期权 看跌期权 • 负相关性 • 正相关性 期权价格 期权价格 执行价格 执行价格 执行价格与时间价值 • 执行价格与期货价格的差值决定了时间价值的大小 差额越大，时间价值越小； 差额越小，时间价值越大； • 一般而言，在其它情况不变的条件下： 极度实值和极度虚值的期权的时间价值趋近于零； 平值期权的时间价值最大 期货价格波动率 看涨期权