财务分析(第四版)第4章筹资活动分析.pdf

国家级精品课程教材 普通高等教育“十五”国家级规划教材 高等院校本科财务管理专业教材新系 财务分析财务分析((第四版）第四版） 张张先治先治 主主编编编编 东北财经大学出版社东北财经大学出版社 第4章 筹资筹资活动动分析 筹资活动分析的内涵 筹资活动的全面分析 负债筹资分析 所有者权益筹资分析 筹资规模与结构优化分析 4.1 筹资活动分析的内涵 1）筹资活动分析的目的 筹资活动是企业根据生产经营对资本的需 求，通过各种筹资渠道，采取适当的筹资 方式获取所需资本的行为方式获取所需资本的行为。。 • 筹资活动是企业经营活动的重要组成部分， 筹资活动结果形成的资本规模和构成筹资活动结果形成的资本规模和构成，，体体 现在资产负债表的右方——权益项目上， 从中可见债权者的权益从中可见债权者的权益，，即负债和投资者即负债和投资者 权益即股东权益。 • 具体分析目的如下具体分析目的如下：： （（11））通过筹资活动会计分析通过筹资活动会计分析，，有利于促使企业选择有利于促使企业选择 合理的筹资政策 （（22））通过筹资活动会计分析通过筹资活动会计分析，，有利于对企业会计政有利于对企业会计政 策做出评价，了解企业会计目的 （（33））通过筹资活动会计分析通过筹资活动会计分析，，有利于保证生产经营有利于保证生产经营 的顺利进行 （（44））通过筹资活动会计分析通过筹资活动会计分析，，有利于降低筹资成本有利于降低筹资成本，， 寻求合理的资本结构 2）筹资方式与筹资渠道 （1 ）筹资渠道 ①①财政资金财政资金。。 ②银行信贷资金。 ③③非银行金融机构资金非银行金融机构资金。。 ④其他企业资金。 ⑤⑤居民个人资金居民个人资金。。 ⑥企业自留资金。 ⑦⑦外商资金及三资资金外商资金及三资资金。。 （2）筹资方式 筹资方式筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体是指企业筹集资本所采取的具体 形式。 3）筹资政策与策略选择 （1）制定筹资政策时应考虑的因素 ①公司内部因素 AA 财务杠杆与财务风险财务杠杆与财务风险。。 财务杠杆效应，是企业存在固定财务费 用（即负债）时会出现一种现象，即当 息税前利润变动时息税前利润变动时，，投资净利润率将以投资净利润率将以 更大的幅度变动，因此，适度举债经营， 既有抵免所得税的作用既有抵免所得税的作用，，也会提高投资也会提高投资 净利润率水平。 B　有形资产实力。 CC 稳定的收入与现金流量稳定的收入与现金流量。。 D　股利政策。 EE 利息抵税利息抵税。。 ②②公司外部因素公司外部因素 除了上述公司内部因素外，下列宏观因素，如宏观 经济形势经济形势、、行业及其竞争行业及其竞争、、成长性成长性、、债权人态度债权人态度、、 证券市场状况、银行信贷制度等，都是企业在制 定某一阶段筹资政策时应考虑的因素定某一阶段筹资政策时应考虑的因素。。 （2）筹资策略选择 ①①留存收益筹资策略留存收益筹资策略 ②银行借款或发放债券筹资策略 ③③发行新股筹资策略发行新股筹资策略 • 由于受筹资成本、债券市场的发展程度及 股权特征等因素的影响股权特征等因素的影响，，各国在筹资方式各国在筹资方式 的选择上有很大差异，根据“优序定律”， 即为即为：：第一第一，，用内部现金解决投资所需用内部现金解决投资所需；； 第二，当内部现金紧缺时，可以考虑外部 负债融资负债融资；；第三第三，，当外部负债融资具有相当外部负