国融-祥达租赁资产支持专项计划.PDF

国融-祥达租赁资产支持专项计划 信用评级报告 及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持，同时专项计划设置了保证金转付同时专项计划设置了保证金转付、差额 支付承诺、第三方担保等增信措施第三方担保等增信措施，能够提高专项计划对优先级资产支持证券的本息偿付能够提高专项计划对优先级资产支持证券的本息偿付 能力的结果能力的结果；同时，中证鹏元也关注到祥达租赁近年融资租赁项目祥达租赁近年融资租赁项目的签约数量和签约本金 金额存在一定波动金额存在一定波动，业务发展稳健性尚需提高，成立时间较短成立时间较短，风控系统尚需时间检验， 基础资产中主要承租人和专项计划担保方万达控股均属于化工行业产中主要承租人和专项计划担保方万达控股均属于化工行业产中主要承租人和专项计划担保方万达控股均属于化工行业，行业关联度高，专项 。 计划资产池集中度高资产池集中度高，万达控股减资导致资本实力下降等风险因素等风险因素 正面： ， 营业收入保持  依托于依托于万达控股的资金支持和行业经验 祥达租赁祥达租赁业务发展较快， 增长增长。祥达租赁是万达控股金融板块的重要平台，，得益于万达控股在化工行业多 年的发展经验年的发展经验、资源优势和资金支持，祥达租赁业务发展较快祥达租赁业务发展较快，2015-2017 年，祥 、 、 达租赁的营业收入分别为达租赁的营业收入分别为 5,842.55 万元 6,550.76 万元万元 8,854.90 万元，保持较快 增长增长。  优先优先/次级结构设计及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持。专项计划资 产池本金余额共产池本金余额共39,911.37 万元，发行规模为36,900.0036,900.00 万元，超额抵押率为 8.16%； 优先优先 B 、次级证券和超额抵押合计为优先 A 提供了资产池本金余额资产池本金余额 54.90% 的信用 支持支持，次级证券、超额抵押合计为优先 B 提供了资产池本金余额提供了资产池本金余额 15.06%的信用支 持。。  专项计划设置了保证金转付机制专项计划设置了保证金转付机制，可部分弥补因承租人违约导致的本金和利息损弥补因承租人违约导致的本金和利息损 。。 失 本期专项计划 16 笔入池资产的租赁合同中均设置了保证金条款租赁合同中均设置了保证金条款，保证金金额 共计共计 3,800.00 万元。专项计划 《标准条款》约定，，当基础资产发生违约后的 5 个 工作日内工作日内，祥达租赁应按 《资产买卖协议》的约定将其届时持有的承租人依据相的约定将其届时持有的承租人依据相 关协议交付的全部保证金转付至专项计划账户关协议交付的全部保证金转付至专项计划账户，并由托管银行记入保证金科目并由托管银行记入保证金科目， 。。 该保证金转付机制能够部分弥补基础资产违约损失该保证金转付机制能够部分弥补基础资产违约损失  差额支付承诺差额支付承诺和第三方担保的增信措施安排，能够提高专项计划对优先级提高专项计划对优先级资产支 。 持证券的本息偿付能力证券的本息偿付能力 祥达租赁为本期专项计划承担承担不可撤销及无条件的差额 支付支付义务；万达控股为祥达租赁的差额支付义务提供祥达租赁的差额支付义务提供连带责任保证担保，以上增 信安排一定程度上提升了优先级资产支持证券的信安排一定程度上提升了优先级资产支持证券的兑付保障兑付