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利率弹性一信息特征:民间金融与制度金融市场分析 　　我国的金融市场是由民间金融和制度金融组成的一个二元结构，两种市场、两种利率的“二分法”特征是我国经济发展特定历史阶段的产物，互利率弹性的大小决定了民间金融与制度金融之间是替代关系还是互补关系，并直接决定了区域性金融市场格局。制度金融主要服务大企业；民间金融主要服务中小企业，这根源于民间金融能够解决金融组织与企业之间的信息不对称。信息特征决定了贷款利率高低，也决定了资金的物品属性，对经济的稳定性具有重要作用。但是，信贷均衡面临着信息难题，而高度专用性是信贷信息特有的属性，这会导致信贷产品具有极高的个性化水平。我国金融市场有效性的形成，是以中小微型企业为载体、民间借贷市场为工具、利率市场化为内容、两种市场合而为一为目标的市场逻辑生成过程。　　[关键词]民间金融；制度金融；利率；信息特征　　[中图分类号] F830 [文献标识码]A [文章编号]1004-518X03-0049-06　　我国《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出要加强对“影子银行”的监管，为了维护金融市场的稳定和安全，必须引导和规范民间融资活动健康发展。之后，十八届三中全会更是明确提出了市场在经济资源配置中起决定性作用。因此，在后金融危机背景下，从民间金融与制度金融“互动关系中探讨我国金融市场的发展具有非常重要的现实意义。从XX年“温跑跑”，到XX年以廖荣纳等为代表的民企老板出逃境外事件为标志，近几年我国民间金融市场波动较大，体制内的严重缺陷以体制外金融泛滥为形式表现出来，一些金融风险个案大有演变成为区域性金融风险的趋势，这严重影响r我国经济的稳定。因此，以民间金融和制度金融为研究对象讨论利率市场化改革是金融发展的一个现实性课题。　　本文的研究主旨在于：一是根据利率弹性界定民间金融与制度金融之间的关系，划分信贷资金的物品属性，从不同物品属性资金的需求角度来探寻金融市场稳定与否的根源；二是利用企业的信息特征分析信贷利率的变化，讨论民间金融与制度金融对中小微企业产生差异性供给的原因，进而探讨我国金融领域进一步市场化改革的路径。　　一、利率弹性变化中的金融市场分析　　民间金融与制度金融利率偏弹性函数　　我国民间金融起源于自然经济时期，发展、完善于市场经济构建过程中。新中国成立之后，计划经济体制的建立导致我国信贷市场不存在民间金融。1978年改革开放之后，民间金融开始出现，随着改革的逐渐深化，形式日益趋于多样化。XX年，我国民间资金约为3万亿元，XX年民间融资规模约为9500亿元，占GDP的%，到XX年民间金融市场规模超过5万亿元。　　我国的金融市场是由民间金融和制度金融组成的一个二元结构，市场中存在着民间金融资金需求量、民间借贷利率、制度金融资金需求量、制度金融贷款利率、企业产出价值五个变量。其中，QF、QI是因变量，RF、RI、0v是自变量，即QF、QI是关于RF、Rl、OV的函数，具体形式如下：　　QF=f　　QI=g　　据此可求得需求函数关于三个自变量的六个偏弹性。根据偏弹性的经济数学原理可知，当两个互利率弹性EFI0、EIF0时，F和I是替代关系；当EFl1、|EII|1时，对企业来说F和I是奢侈品；当|EFF|0、EIV0时，对企业来说F和I是正常品；当EFV0、EIF0，民间金融与制度金融之间是替代关系，这是一种在有限范围内存在有限竞争的共生模式。一般而言，根据各自的比较优势，民间金融与制度金融服务的对象存在着差异。制度金融主要服务大企业，因为制度金融具有资金规模优势和利率优势，能够满足大企业的融资需求。民间金融主要服务中小企业，这根源于民间金融在特定的区域里能够解决金融组织与企业之间信息不对称的难题。从我国现实情况来看，民间金融在苏、浙、闽等经济发达地区处于强势地位，而制度金融却日渐式微。在这些地区，民间金融不仅满足了大量中小微型企业的融资需求，而且与制度金融展开一定程度的竞争，部分盈余资金通过一定的转换替代了制度金融的作用，提供给了一些大企业和大项目，造成制度金融的资金供给功能日渐衰弱。本文认为，一个地区经济是否发达取决于当地是否存在着众多的中小微型企业，而非是否有大企业大项目的存在。如苏南、温州、闽南以及珠三角地区，这些地区经济之所以发达纯属中小微型企业遍地开花所致；内地的宜昌、包头、攀枝花等城市并非没有大企业和大项目，但经济发达程度却无法与前者相比。在这种情况下，民间金融的|EFF|1，资金的制度供给是众多小微型企业可望而不可及的奢侈品。对大企业来说，因为EFV0、EIY。0，所以民间借贷与制度金融供给的资金都是正常品。　　如果EFI0、EIF0，民间金融与制度金融之间形成互补关系，这应该是我国金融市场的主流。我国是一个新兴市场经济国家，经济的高增长孕育着商机无限，这会导致