电视剧行业深度研究.pdf

业 产 及 业 行 信息服务/传媒 2012 年 3 月 27 日 台也争，网也争，版权价格继续升 究 研 业 行 ——电视剧行业深度研究 / 究 研 度 深 业 行 投资要点：  下游激烈竞争推动行业步入加速增长阶段。2004 年广电总局严格控制引进剧 播出时段和数量，为国产电视剧发展腾出空间，行业迎来首个发展拐点。从 2011 年起，一方面电视台收视率竞赛在加剧，另一方面，视频网站步入生死 告 报 究 研 券 证 存亡关键时期，台和网均不断加大对电视剧版权的争夺，版权价格大幅提升 （11 年下半年精品剧新媒体版权相比 09 年涨幅超过 1000 倍），电视剧行业 市场规模步入加速增长阶段，我们预计电视剧行业 2015 年市场规模有望达 到 175 亿元，11-15 年 5 年 CAGR 22%，高于 06-10 年的5 年CAGR 6%。  2015 年来自电视台的版权收入有望翻番。一方面受益于国内经济持续增长， 预计电视广告收入 2015 年会突破 1500 亿元，5 年 CAGR14%；另一方面，当 前来自于电视剧的广告收入占电视台广告收入的比重在 60%以上，而电视台 对电视剧的采购投入占广告收入比重仅为 9%，在争夺收视率及“限娱令”等 政策推动下，预计电视台版权投入会稳步提升，2015 年电视剧版权支出占广 告收入比例为 9.4%，相应的，电视剧行业来自电视台的版权收入 15 年有望 达到 122 亿元，是 2010年的 2 倍，未来 5 年CAGR16%。  2015 年来自新媒体的版权收入有望 10 倍增长。首先，得益于用户数量增加 以及每位视频用户广告价值的提升，网络视频未来 5 年广告收入 CAGR 56%， 15 年广告收入有望达到 198 亿元；其次，参考美国成熟有线市场版权支出占 收入比例以及考虑到视频网站竞争加剧，预计版权支出占收入比例稳步提 升，从 11年26%提高至 15 年26.8%。我们预计，电视剧新媒体版权 2015年 市场规模有望超过 53 亿元，未来 5 年 CAGR 56%，接近 10 年市场规模的 10 倍。  市场集中度低，但精品剧依然供不应求。虽然，电视剧制作领域高度分散， 制作机构高达 4500 家，三家上市公司 10 年收入合计占比仅为 14%；与此同 时，资金仍在疯狂涌入电视剧行业。11 年国内电视剧产量达到 20000 集，3