上市公司再融资管理办法跟再融资制度改革(doc 7)资料.docVIP

上市公司再融资管理办法 与再融资制度改革 ? 一、再融资制度改革的背景 （一）全面总结以前我国上市公司再融资的实践 一是在股权分置情况下，符合再融资标准的公司占少数，多数公司没有再融资资格。一些真正有融资需求但又不能达标的公司丧失了再融资机会。部分达到条件的公司为储备资金，甚至为融资而融资，在一定程度上扭曲了资本市场的功能，影响资本市场优化资源配置功能的正常发挥。 二是缺乏债券融资渠道。我国上市公司目前的直接融资主要是股权融资，没有开发真正的债务融资产品，没有满足实体经济中的大量债务融资需求，企业不能根据市场情况以及自身发展阶段，灵活、交替的进行股权融资和债务融资。 三是迫切要求降低再融资时间成本和机会成本。发行节奏控制、两次融资间隔不少于一年等规定，加大了企业再融资的时间成本；实质性判断的自由裁量权的运用，使大量符合法定条件的企业能否通过充满了不确定性，加大了企业再融资的机会成本。 四是过去10年市场上存在普遍的弊端。如：1、折扣增发股价不断摊薄，影响长期投资；2、转股价格无限向下修正，必转债；3、大股东举手、小股东掏钱现象。4、一次融个够，圈钱现象。 （二）适应当前股权分置改革的需要 股权分置情况下，为避免上市公司滥用发行权利损害投资者利益，过去的再融资规则行政管制色彩较浓，规定了很高的财务指标要求，在一定程度上保护了投资者合法权益，但同时也造成再融资效率整