交互作用影响下的公司治理机制与经营绩效关系研究-技术经济及管理专业论文.docx

Classified Index：F276.6 U.D.C：658 Dissertation for the Doctoral Degree in Management STUDY ON RELATIONSHIP BETWEEN CORPORATE GOVERNANCE MECHANISMS AND OPERATING PERFORMANCE BASED ON THE INTERACTIVE RELATION EFFECT Candidate:Lan Candidate: Lan Xiaochun Supervisor: Prof. Jiang Zhe Academic Degree Applied for: Doctor of Mana Specialty: Technical Econo Affiliation: School of Mana Date of Defence: October, 2008 Degree-Conferring-Institution: Harbin Institute mics and Management gement of Technology 摘 摘 要 - - I - 摘 要 在过去的 30 年中，公司治理已成为国际组织、各国政府和学术界所关 注的热点问题。针对有关公司治理机制与经 营绩效的关系，国内外的大量 文献分别从理论和实证方面进行了研究，但一直没有得出一致的结论。究其 原因大多是忽略了多个治理机制的交互作用以及治理机制与经营绩效之间存 在的内生性问题，注重研究单一治理机制与经营绩效的关系。因此，有必要 在考虑交互关系和内生性问题的前提下，在一个整体的框架下对公司治理机 制与经营绩效的关系进行研究。 本文选取公司治理机制与经营绩效的关系作为研究对象，充分吸收国内 外有关公司治理的相关理论和实证研究成果。针对已有研究文献的局限和不 足，对公司治理机制间的交互关系进行了深入分析，并以此为基础，分别从 外生性和内生性两种视角研究公司治理机制与经营绩效的关系。采用理论研 究与实证研究相结合的方法，对公司治理机制与经营绩效的关系进行了深入 研究。 本文首先从狭义和广义两个角度界定了公司治理的涵义，对 4 种不同的 公司治理理论进行了评析，并且研究了公司治理结构和机制。对世界上典型 的公司治理模式进行比较研究，指出对我国现阶段公司治理模式的借鉴意 义。 结合已有的理论和实证研究文献，从理论上分析了股权结构、董事会机 制、高管薪酬机制和债权融资机制之间存在的或替代或互补的交互作用，建 立相应的公司治理机制交互关系模型，对公司治理机制进行描述性的统计分 析，并且进一步分析了各种治理机制的分布特征。之后采用 2002-2004 年 3 年间我国上市公司的 1721 家混合样本数据对模型进行验证，并且对实证研 究结果进行了稳定性检验。由此证实了公司治理机制存在的或替代或互补的 交互关系，为从整体角度研究公司治理机制和经营绩效提供基础。 考虑到各种治理机制所存在的交互关系，从整体外生性视角对公司治理 机制与经营绩效关系进行研究。首先结合相关理论对治理机制与经营绩效的 关系进行研究，提出相关假设，建立公司治理机制与经营绩效的模型，同样 采用 2002-2004 年 3 年间我国上市公司的 1721 家混合样本数据用普通最小 二乘法对模型进行验证，并且对实证结果进行了稳定性分析。由此证实股权 集中度、机构投资者比例、独立董事比例、高管薪酬机制与经营绩效为正相 哈尔滨工业大学管理学博士学位论文 哈尔滨工业大学管理学博士学位论文 - - II - 关关系，债权融资机制与实际控制人与经营绩效成负相关关系。 从内生性的视角对公司治理机制与经营绩效关系进行研究。首先指出了 治理机制与经营绩效之间存在内生性的理论和实证依据，分析内生性对实证 研究存在的影响，指出克服这种影响的研究方法。在考虑了内生性的问题 后，建立公司治理机制与经营绩效的联立方程模型，仍采用 2002-2004 年 3 年间我国上市公司的 1721 家混合样本数据分别用两阶段最小二乘法对联立 模型进行估计，并对研究结论进行了稳定性检验。研究结论证实公司治理机 制与经营绩效关系存在着内生性问题。 最后，总结了实证研究得出的结论，在理论和实证研究的基础上从公司 内部治理机制、外部治理机制和其它措施三个角度提出完善上市公司治理机 制，提高经营绩效的对策建议。 关键词 公司治理机制；经营绩效；治理机制交互关系；内生性 Abstract Abstract - - PAGE VIII - Abstract In the past 30 years, corporate governance always is the hot topic whi