宏观-8(国际济部门的作用.pptVIP

邹啸鸣 国际收支与汇率 国际收支的中心论点：个人或厂商必须支付其在国外的购买。 既：如果个人支出大于收入，他的亏空必须以出售资产、借款等方式获得资金进行支付。 经常项目帐户的任何赤字都必须有一笔抵消性的资本流入，以提供资金加以弥补 经常帐户赤字+净资本流入=0 邹啸鸣 Ａ. IS曲线 S+T I+G I+G+X0 S+T+M I+G+X Y Y S+T+M r r S+T+M 出口的存在相当于政府购买支出增加，会导致IS线右移。 进口的存在，相当于储蓄的增加，会导致IS左移。 随国内收入而上升的进口会导致并使IS曲线更陡，并由此而发生旋转。 I+G+X 邹啸鸣 NX=X（Yf,e)-M(Y,e)=NX(Y,Yf,e) 三个重要结论： 如果其他情况未变，国外收入增加将会改善本国贸易余额，从而提高总需求。 本国真实汇率贬值将会改善贸易余额，从而提高对国内的总需求。 本国收入提高将会增加进口支出，并因此恶化贸易余额。 P代表一揽子国内商品的价值 Pf代表一揽子国外商品的价值 E为名义汇率 如果e 1，说明本币对外贬值，在固定汇率制度和不考虑关税条件下，意味着国外商品相对于国内商品变的昂贵，导致本国商品竞争力上升。最终结果不是迫使国内物价水平上升，就是迫使汇率下降，更接近于购买力平价。 净出口 邹啸鸣 国际收支与资本流动 假设汇率不变，各国税负一样，没有政治风险，那么所有的资产持有者将选择收益最高的资产。这将迫使各地资本市场收益绝对相等。 这将导致一国的利率水平不能脱离国际利率水平太远。 那么：国际收支赢余（BP）受到国内利率水平的影响。通过中央银行干预才会趋向0。 既：BP=NX（Y，Yf，e）+CF（i-if) 如果BP=0，则 NX（Y，Yf，e） = CF（i-if) 既：贸易赤字将会由资本流入来弥补。 这意味着：财政政策影响IS，货币政策影响LM，它们都影响利率水平，而利率水平影响国际资本流动方向。而国际资本流动的事实，又导致财政政策、货币政策不像封闭环境那样产生预期效果。 邹啸鸣 外部平衡与内部平衡 只有本国利率等于国际利率水平，才处于外部平衡。当iif,将导致外资无限流入。 在Y*左边，国内经济处于非充分就业状态，右边则处于过分就业状态。只有Y*才是国内平衡状态。 本国收入，产出 本国利率 0 if 资本完全流动，BP=0 E1 赤字，失业 E4 赢余，失业 E3 赢余， 过分就业 E2 赤字， 过分就业 O E Y* E点才是同时实现了外部均衡和内部均衡的点。而本图中的每一个点都可以看成是IS-LM的交点。偏离了E点的情况下，要回到E点，需要靠财政政策、货币政策的调整、特别是汇率制度为背景。 邹啸鸣 国际收支平衡线的推导及不平衡分析 净资本流出 nx净出口 净资本流出 nx 净出口 r r y y 450 nx(y) rw BP A B 邹啸鸣 国际收支平衡线的推导及不平衡分析 净资本流出 nx净出口 净资本流出 nx 净出口 r r y y 450 nx(y) rw BP A点：太高的利率水平导致净资本流入；太低的收入水平导致净出口高。共同的结果是国际收支BP产生严重顺差。 A B B点：太低的利率水平导致净资本流出；太高的收入水平导致净出口为负。共同的结果是国际收支BP产生严重逆差。 邹啸鸣 芒德尔系哥伦比亚大学教授，弗莱明（以故）系国际货币基金组织研究员。 该模式认为：在固定汇率制度和资本完全流动（σ值非常大）情况下，中央银行无法独立实施货币政策。 1、紧缩货币，LM左移。 2、提高利率。 3、资本流入 4、促使本币升值 5、中央银行出售本国货币，买进外币 6、干预扩张了货币供给，降低了利率 7、恢复原来的利率，货币存量与国际收支水平。 固定汇率制度下 本国利率 0 if Y* LM1 IS LM2 BP=0 邹啸鸣 扩张的财政政策导致IS右移动，导致利率水平提高，吸引外资流入。 中央银行为维护固定汇率制度，只能兑现外资，扩张了货币供给，导致利率水平下降。 两德统一时就上演了这一幕。 1989年柏林墙倒下，西德政府转移大量资源到东德，投资于基础设施、工业、大范围的事业及亏损企业工人的收入支持方案。西德由此产生经济过热现象。财政赤字、经常帐户赤字、德国马克升值。西德紧缩货币政策，利率提高。 这对法国、意大利等的影响是：要么在欧洲货币体系中实行货币贬值，要么利率上升与德国同步。 他们为了稳定汇率，提高了利率。由此降低了他们的经济增长。 本国利率 0 if Y LM1 IS1 LM2 BP=0 IS2 德国统一 （占GDP百分比） 1989 1990 1991 1992 经常帐户 4.8 3.3 -1.1 -1.1 预算赤字 -1 2.1 3.3 2.8 利率 7.1 8.5 9.2 9.5 邹啸鸣 IS-L