第八章__公司融资-债券融资.pdf

第五节 债券融资  债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明 债务发行人将依约按时向债券持有人定期支付 利息并到期偿还本金。 依约按时还本付息 融资分析  融资特点：  税后成本低  财务杠杆作用——财务风险大  债券评级  影响资金来源  影响融资成本  发行时机的选择 债券评级（Bond Rating）  债券评级指对债券依约按时还本付息的可能性进行评 定。债券评级通常要通过评级机构进行。在美国，几 乎所有公开发行的债券都要由美国证券与交易委员会 指 定 的 “ 一 般 公 认 的 评 级 机 构 ” （Nationally Recognized Statistical Rating Organization）来 进行评级。  债券评级不是对企业的评级，而是对企业所发行债券 的评级。各个企业可能发行优劣不同的债券，所以债 券评级最终评定的对象是企业发行的各类债券，而不 是整个企业。  债券评级机构的评级结果通常以简单的符号或简短的 文字来标识。 债券信用评级  违约风险（default risk ）放款者未来收回利 息和本金的不确定性  由于存在违约风险，投资者将要求更高的到期 收益率  不同债券的违约风险不同  由于违约风险的存在及其差异，表现为债券收 益率的差异，即利差（ spread ）  违约风险实质是信用风险（credit risk ）  由独立机构进行信用风险评估 全球著名信用评级机构 名称 成立时间 市场定位 短期评级 长期评级 代号 代号 穆迪 1909 全球 P1-3 Aaa-C 标准普尔 1922 全球 A1-D AAA-D 惠誉IBCA 1913 全球 F1-4 AAA-D 达夫与菲 1932 银行 DP1-3 1-17 尔普斯 国际信用评级等级含义 等级符号 AAA AA A BBB 违约风险 最低 很低 低 较低 支付能力 极强 很强 强 适中 受不利经济环 不受影 影响不 有影响 很可能 境影响程度 响 大 受损失 国际信用评级等级含义（续） 等级符号 BB B CCC、 D CC、C 违约风险 有可能 较大可能 很大可能 已违约 或破产 支付能力 有其他 目前无问 非常依赖 无法支 选择 题，但长 于有利环