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血液制品行业研究报告 优于大势 三巨头分享国内血液制品行业的高景气 首次评级 生物医药/血制品行业 发布时间：2010 年 11 月 2 日 走势图 投资要点： 沪深300指数 医药指数 34% 血制品是从人血浆中提取的各种蛋白组分，可分为白蛋 23% 白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。其中白蛋白是血浆 11% 中含量最多的蛋白质，国内所有的血制品企业均可提取； -1% -12% 告 报 究 研 业 行 经特殊免疫的球蛋白种类多，销售增长较快；凝血因子 -24% 含量最少，提取难度最大，毛利高，国内仅华兰生物和 -36% 上海莱士等少数公司可以提取。 09-11-2 10-1-30 10-4-29 10-7-27 10-10-24 我国目前有 32 家血液制品生产企业，正常生产的仅 20 余家，产业集中度较高。但与国际血制品企业投浆量在 重要公司 评级 1000 吨以上规模相比，我国血液制品企业规模小，产业 天坛生物 谨慎推荐 集中度还有较大提升空间。 上海莱士 谨慎推荐 国际血制品巨头可以从血浆中提取 15 种以上的组分，我 国血制品提取的种类少，血浆利用率低，在血源紧张的 华兰生物 谨慎推荐 情况下，造成了原料血浆的浪费。我国在提取工艺上还 有待提高。 我国对血制品行业监管严格，严格限制外资直接进入， 同时限制血源制品的进口，我国血制品行业的高景气有 望延续。 原料血浆成本提升较快，血液制品供需关系仍较紧张， 基因重组产品短期内影响较小，血液制品将在较长时期 内高价位运行。 投资血液制品企业主要看三点：投浆量、产品品种和品 牌。我们认为具有规模和技术优势、产品品质稳定的优 势龙头企业将在新浆站建设