第6章节普通股价值分析解析资料.pptVIP

用股息贴现模型指导证券投资 目的：通过判断股票价值的低估或是高估来指导证券的买卖。 方法一：计算股票投资的净现值NPV 当NPV大于零时，可以逢低买入 当NPV小于零时，可以逢高卖出 ROE 的决定因素 ROE的两种计算方式： 以每股的 (税后) 收益除以每股的股东权益账面价值 以公司总的税后收益 (earnings after tax, 简称EAT) 除以公司总的股东权益账面价值 (equity，简称EQ) 对式（18）稍做调整，可得： 自由现金流分析法——计算方法 假定：PF，今年的税前经营性现金流。g，预计年增长率。K，公司每年把税前经营性现金流的一部分用于再投资的比例。T，税率。M，今年的折旧。折旧年增长率为g。r，资本化率。B，公司当前债务余额。 公司今年的应税所得Y=PF-M 税后盈余N=(PF-M)(1-T) 税后经营性现金流AF=N+M=PF(1-T)+M*T 追加投资额RI=PF*K 自由现金流FF=AF-RI=PF(1-T-K)+M﹡T 公司的总体价值 公司的股权价值 零增长的市盈率模型 与不变增长市盈率模型相比，零增长市盈率模型中决定市盈率的因素仅贴现率一项，并