拟剥离电梯导轨业务坚定转型医药健康产业.PDFVIP

增持 ——维持 长江润发 （002435） 证券研究报告/公司研究/公司调研 ` 日期：2018 年05 月22 日 行业：专用设备制造业 拟剥离电梯导轨业务 坚定转型医药健康产业 [Table_Author] 分析师： 魏赟  投资摘要 Tel ： 021 E-mail ： weiyun@ 医药业务已成为公司新主业，拟剥离电梯导轨业务 [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870510120023 公司2016 年资产重组完成后，公司整体收入规模快速增长，同时新纳 分析师： 金鑫 入的医药业务毛利率水平显著高于传统的电梯导轨业务，带动公司整 Tel ： 021 体盈利能力提升。公司医药业务的收入规模高于电梯导轨业务，且近 E-mail ： jinxin1@ 98.5%的毛利来自医药业务，医药业务已成为公司的新主业。公司下 SAC 证书编号：S0870518030001 一步拟剥离传统电梯导轨业务，进一步深化医药健康产业转型。 基本数据 （2018Q1） 化药注射剂行业面临产业升级，带动行业集中度提升 报告日股价（元） 17.47 在化药注射剂品种繁多且行业集中度较低、注射剂审评审批趋严、CDE 通行 12mth A 股价格区间（元） 15.77-19.52 公开征求《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求》意见 [Table_BaseInfo] 总股本（百万股） 490.78 等背景下，化药注射剂行业面临洗牌，产品安全、有效性等方面缺乏 无限售A 股/ 总股本 37% 竞争力的注射剂品种，或缺乏技术、资金等资源的药企将逐步被收回 流通市值（亿元） 31.77 批文，化药注射剂行业有望进入整合期，从供应端去除低端产能从而 每股净资产（元） 11.01 提高注射剂行业的集中度水平，优质的化药注射剂品种有望受益于此 PBR （X ） 1.57 轮行业整合，提高市场份额。 DPS （Y2017, 元） 无 未来六个月，维持“增持”评级 主要股东 （2018Q1） 预计公司2018 年、2019 年的EPS 分别为0.76 元、0.90 元，以5 月21 长江润发集团有限公司 37.61% 通行 日收盘价17.47 元计算，对应的动态市盈率分别为23.09 倍、19.37 倍。 中山松德张家港保税区医药产 [Table_ShareHolderInfo] 11.51% 同行业可比上市公司18 年、19 年动态市盈率的中值分别为38.22 倍、 业股权投资企业(有限合伙) 32.05 倍，公司估值水平低于同行业可比上市公司的中值。我们认为， 杨树恒康张家港保税区医药产 6.43% 海灵药业作为国内优质的头孢菌素龙头，在保持头孢他啶、拉氧头孢 业股权投资企业(有限合伙) 钠等核心产品较高市场占有率的同时，拓展海灵药业在头孢类以外的 收入结构（2017Y ） 抗感染领域产品线，进一步提升海灵药业的综合竞争实力，巩固海灵 医