CPA财务成本管理2008版,陈颖杰7-9.pptVIP

第七章 筹资管理 本章属于非重点章节，主要概括介绍了各种筹资方式的特点和比较，应理解为一般的筹资理论基础。本章在近年试题中平均分值为4分左右，题型主要是客观题。 本章重点掌握的内容包括：（1）放弃现金折扣成本的计算及其决策；（2）短期借款的有关内容；（3）租赁设备还是购买设备的计算和决策：（4）可转换债券的有关内容：（5）三种营运资本筹资政策的含义及特点。 第一节 普通股筹资 普通股融资的特点：（一）优点1．财务风险小。2．财务负担轻。3．增发普通股，有助于增强企业的财务实力。4．普通股筹资更容易吸收资金。（二）缺点1．普通股的筹资成本较高。2．股权筹资可能导致公司控制权分散。3．股权筹资会导致公司原有股东的每股收益被稀释。 第二节 长期负债筹资一、长期借款筹资 （一）长期借款的保护性条款1．一般性保护条款2．特殊性保护条款（二）长期借款筹资的特点优点：（1）筹资成本较低（2）不会失去公司的控制权（3）能给所有者带来财务杠杆效应缺点：（1）财务风险大；（2）财务负担重；（3）限制性条款多;（4）筹资数额有限。长期借款和发行债券相比较的优点：（1）筹资速度快;（2）借款的弹性和灵活性好。 二、债券筹资（一）债券的发行价格 三、可转换证券筹资 （一）可转换债券的构成要素1．转换价格2．转换比率转换比率=债券面值÷转换价格。◆当面值一定的前提条件下，转换价格和转换比率成反比例变化。转换价格越高，每股转换收益越低。所以为了促使可转换债券的持有者尽早地进行转换，发行公司应逐期的降低转化比例。3．赎回条款对发行公司来说，具有的财务意义：（1）有利于发行公司降低筹资成本；（2）有助于促使投资者尽早行使转换权，有利公司优化和调整资本结构，还有助于降低公司的资产负债率；（3）有助于保护原有股东的利益；4．回售条款回售条款是指在普通股的市场价格低于转换价格达到一定程度的时候，可转换债券持有人有权按照约定的保护价格将可转换债券反售给发行公司的规定。有助于降低投资人的风险。 (二)可转换债券筹资特点 1．优点（1）筹资成本较低（2）便于筹集资金（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释（4）减少筹资中的利益冲突2．缺点（1）股价上扬风险（2）财务风险（3）丧失低息优势 第四节 短期筹资与营运资本政策一、短期负债筹资1.商业信用主要包括：应付账款、应付票据、预收账款 2.补偿性余额从银行的角度来讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。（实际年利率＝名义年利率/（1-补偿性余额的比率））3.借款利息的支付方式（1）收款法：实际利率＝名义利率（2）贴现法：补偿性余额比率＝名义利率，实际年利率＝名义年利率÷（1－名义利率）（3）加息法：不考虑货币时间价值。◆无论是采取补偿性余额，还是采取加息法归还利息，或是贴现法归还利息，这三种情况下的共同特点是，实际利率高于名义利率。 二、营运资本政策（一）营运资本持有政策 1．宽松的营运资本持有政策：高成本、低收益、低风险的营运资金持有政策。2．紧缩的营运资本持有政策：低成本、高收益、高风险的营运资金持有政策。 （二）营运资本的筹集政策1．流动资产和流动负债分析资产左半部分为临时性流动资产、永久性流动资产和固定资产。 负债右半部分临时性流动负债、自发性流动负债+长期负债+股东权益。 2．流动资产与流动负债的配合 第八章 股利分配 本章属于一般章节。本章的题型主要是客观题以及涉及相关内容的综合题，近3年的平均分值为2分。 本章重点掌握的内容包括：（1）股利无关论和股利相关论的有关内容；（2）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由；（3）股票股利的特点。 第一节 利润分配的内容 利润分配的顺序：1．计算可供分配的利润可供分配的利润＝本年净利润＋年初未分配利润2．可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润＝本年净利润＋年初未分配利润-提取的法定公积金年末未分配利润＝本年净利润＋年初未分配利润-提取的法定公积金-应付投资者的股利 需掌握的几点：1.计提法定公积金基数是当年净利润，特殊情况，是以当年的净利润弥补完以前年度尚未弥补亏损之后的差额作为计提法定公积金的基数。2.公司当年是否能给股东派发股利，并不取决当年的盈利与否，关键是取决于公司累积的利润是否大于0，即也就是取决于可供投资者分配的利润是否大于0。 第二节 股利支付的程序和方式（略）第三节 股利分配政策和内部筹资 一、股利理论（一）股利无关论1．强调公司的股利分配政策，不影响公司股票的价格，进而不影响股东财富。2．理论假设前提