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第八章 股票债券的价格与收益率 第一节、股票价格 第二节、股票价格指数 第三节、债券价格 第一节 股票价格 一、股票价格形式 （一）票面价格 （二）发行价格 （三）流通价格 （四）市场理论价格 （五）清算价格 （六）账面价格 二、股票投资价值的计算 1.市盈率——又称本益比 市盈率= P/E 含义：按现在的股息收益多少时 间内可以收回全部本金 每股价格P=每股收益×市盈率 投资价值V=每股收益×行业平均市盈率 （与行业比） 例：上海股市平均市盈率为40倍，某行业的平均市盈率为25，其中Z股票上年每股收益为0.6元，当前市价为8元，分析Z股票的投资价值。 （二）未来收益折现法 投资价值等于持股人未来各期预期股息的现值总和。 第二节 股价指数 看经济新闻，我们经常会看到各种经济指数，比如消费价格指数、工业产量指数、国房景气指数、消费者信心指数、宏观经济景气指数 ……各种各样的指数满天飞。 股民间常问的大盘怎样，今天是涨还是跌？指的就是股票价格指数。 为什么编制股价指数 在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，客观上就要求有一个总的尺度标准，来衡量整个股票市场的价格变动水平和变动趋势。 投资者据股价指数的升降，可以预测股票价格的变动趋势。 新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。 1884年查尔斯·亨利·道第一次用铅笔和纸找出一种衡量尺度, 这就是久负盛名的道琼斯平均股价指数。世界上第一个股票价格诞生了。 一、股票价格指数 股价指数是证券交易所等机构运用统计学中的指数方法编制而成，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。 是报告期（或计算期）股价与某一基期相比较的相对变化指数。 股价指数的升降单位为“点”。点是衡量股票价格升降起落的相对尺度。 股票价格指数的分类 按纳入指数计算范围的样本数量，将股价指数划分为 综合指数、分类指数和样本股指数。 综合指数，是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入指数计算范围，如上海证券交易所工业股价格指数、商业股价格指数等。 分类指数，反映某一行业或某一类股票价格走势的指数。 成份股指数，是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本，计算时只把所选取的成份股纳入指数计算范围。如深圳证券交易所成份股指数，就是从深圳证券交易所全部上市股票中选取40种，计算得出的一个综合性成份股指数。 二、股价指数的编制步骤与计算方法 股票价格指数的编制步骤 第一步，选择样本股。 第二步，选定基期。 第三步，计算计算期市值，并作修正。 第四步，指数化。 计算方法 方法有简单算术法和加权法。 （1）简单算术平均法：有相对法和综合法两种。 第一，相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。其计算公式如下： P=1/N×（∑P1i/P0i）×固定乘数 式中：P——股价指数 N——样本股数 P1i——第i种样本股报告期收盘价 P0i——第i种样本股基期收盘价 第二，综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数，其计算公式如下： P=（∑P1i/∑P0i）×固定乘数 从相对法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。 加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，权数可以是股票发行量、成交量等。 按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。 目前世界上大多数股票指数都是派许指数。 2、加权平均法： 分为基期和报告期加权平均法 1）以基期交易量Q0为权数 P= （ ∑P 1 i×Q0 I ）/（ ∑P 0 i×Q0 i ） ×基期值 （2）以报告期交易量Q1为权数 P=（∑P 1 i×Q1 i）/（ ∑P 0 i×Q1 i ）×基期值 三、我国主要的股票价格指数 1.交易所指数系列： 2.中证指数系列： 3.国际指数商通过合资或独立编制的中国股市指数，如新华富时指数系列、中信标普指数系列及道琼斯指数系列； 4.券商或中介机构开发的指数，如申万指数、君安指数及指南针指数等。 上交所的股票价格指数 共包括3类14项指数：上证综合指数最常用 1、综合指数类；