2015年1月债券市场形势分析报告.pdfVIP

债券市场研究报告 中国债券市场形势分析 2015 年1 月份 1 月中债总财富指数 报告摘要： （元） 157.50  市场回顾 157.00 156.50 ● 1 月，食品价格涨幅明显缩小，CPI 同比跌破 156.00 1% 。春节期间，食品和非食品价格涨幅并不显 155.50 著。由于经济增长仍处于筑底企稳阶段，我国 155.00 物价总体上涨动力不大，但下行空间也有限。 154.50 154.00 ●1 月，从货币供给端来看，由于财政存款大幅 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 - - - - - - - - - - - - - - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 增加，货币供应量增速出现意外大规模回落； 从需求端来看，由于信贷需求超预期增长，非 1 月银行间十年期国债收益率 标融资有所收缩，社会融资总量有所下降。 （% ） ● 1 月，一级市场供给和净融资水平环比均出现 3.70 3.65 了上升。从结构上看，利率债和信用债发行量 3.60 均出现上升，但净融资方面，利率债净融资量 3.55 3.50 有所下降，而信用债则出现大幅上升，这主要 3.45 是受到季节性因素的影响。 3.40 3.35  债市策略 3.30 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 - - - - - - - - - - - - - -  1 月，企业债仍具有估值优势，中短票和城投 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 债估值优势不太明显。在策略上，由于通缩压 力上升，以及近期风险事件频出，主要应规避 鹏元资信评估有限公司 低等级信用债风险。 研究发展部 研究员：吴志武 袁荃荃 ● 2 月，债券二级市场将可能出现上升。由于央 行维稳春节期间市场流动性，流动性将会较宽 电话610 松。同时，债券市场供需形势也将有利于债市