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第三章 现值计算与价值评估 第一节 金融市场与净现值 第二节 资金时间价值计算 第三节 债券和股票估价 第四节 资本成本 （教材第3、4、5、8章） 第一节 金融市场与净现值 一、金融市场 （Financial Market) 金融市场为人们进行借贷活动提供了交易 场所。 假设时间被划分为两个时期(今年与明年)。 考虑某个人在今年的消费和明年的消费之间进 行选择。 贷出：放弃今年的消费以换取明年消费。 借入：用明年的消费换取今年的消费。 利率：今年的消费与明年消费交换的条件。 (海量营销管理培训资料下载) 1. 消费选择的决策 假设某人现在有20000元的收入，明年有 25000元的收入。市场不仅允许他今年可消费价 值20000元的商品，明年消费25000元，而且可 以5%的均衡年利率进行借贷。则他可供选择的 消费模式如下图所示。 明年的消费（元） 46000 A 20000(1+5%)+25000 C 35500 D 25000 20000+25000/ (1+5%) E B 今年的消费（元） 0 10000 20000 43800 (海量营销管理培训资料下载) 如果利率r=5%，此人今年可获得的最大消费 为(B点)：20000+25000/(1+5%)=43800 其中，25000/(1+5%)=23800为一年后25000元的 现值；43800元也称为他现在的财富总量。 明年可获得的最大消费为（A点）： 20000(1+5%)+25000=46000 其中，20000（1+5%）=21000为现在20000元一 年后的终值。 通过借贷不同数额，此人能够实现图中线 段AB上的任何一点。他今年每多消费1元，明年 就要减少消费1.05元。究竟选择线段上哪一 点，取决于他个人偏好和处境。若有耐心，可 能会靠近A点，否则，靠近B点。 (海量营销管理培训资料下载) 2. 竞争性市场 上述5%的利率是指市场均衡利率,可以假定金融 市场是完全竞争性市场.完全竞争金融市场的条 件： （1）无交易成本，能够自由进入或退出市 场； （2）有关借贷机会的信息是可获得的； （3）存在大量的交易者，没有哪一个交易者 能对利率施加举足轻重的影响。 在完全竞争金融市场上只存在一种利率——均 衡利率。 (海量营销管理培训资料下载) 二、投资决策：净现值 1. 个人投资决策 假设B现在拥有50000元的收入，明年有 60000元，金融市场的均衡利率为5%，同时他 还面临一个投资机会：如果他现在投资30000 元，一年后可收回40000元。他是否应进行该 项投资？ 在下图中，A点表示初始点，即今年收入 50000元，明年收入60000元；B点表示今年消 费20000元（30000元用于投资）,明年可消费 100000元（60000+40000）。 (海量营销管理培训资料下载) 过A点的线段表示不投资； 过B点的线段表