2019年固定资产投资决策.pptVIP

第三章 固定资产投资决策 第一节 现金流量分析 第二节 投资决策的基本方法 一、投资决策中使用现金流量的原因 现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标 投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 固定资产投资决策的一般方法 （一）常用方法汇总 一、固定资产更新决策 1，使用年限相等项目的更新决策 2，使用年限不等项目的更新决策 3，购买或租赁的决策 NPV（A）=53150/50000 =1.06 NPV（B）=94155/75000 =1.26 3，内含报酬率法 是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 即计算 时的投资报酬率i。 内含报酬率的计算用如下方法 如果各年的净现金流量相等，则按如下步骤 1）计算年金现值系数 =初始投资额/年净现金流量 2）查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个贴现率。 3）据上述贴现率和已求得年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。 如果每年的现金净流量不相等，则 1）先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如为正数，应提高贴现率，再测算；如为负数，应降低贴现率再测算。如此反复，找到净现值由正到负并且比较接近零的两个贴现率。 2）据上述两个相邻的贴现率在用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。 决策原则：单方案决策时，如计算出的i≥公司资本成本或期望报酬率，则可行；多方案决策时，则选择i超过最多的方案。 第三节 固定资产投资实例分析 一、固定资产更新决策 二、投资期决策 *三、资本限量决策 *四、投资开发时期决策 二、投资期决策 1，差量分析法 2，净现值法 1，使用年限相等项目的更新决策 例 旧设备：购置成本8万元，已用4年，预计还可使用4年，已提折旧4万元，无残值；年销售收入10万，年付现成本6万；目前市价2万； 新设备：购置成本12万，可用4年，残值2.8万，年销售收入16万，年付现成本8.7万;假设资本成本为10%，采用直线折旧 可采用差量分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量： Δ初始投资=12-2=10万 Δ年折旧=(12-2.8)/4-8/8=1.3万 下面是从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量 1）分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量 2）利用表计算各年营业现金流量的差量 时间 项目 1~4年 差量销售收入1 60000 Δ付现成本2 27000 Δ折旧额 3 13000 Δ税前利润4=1-2-3 20000 Δ 所得税 5=4×33% 6600 Δ税后利润6=4-5 13400 Δ营业现金流量7=6+3 26400 3）计算两个方案现金流量的差量 时间 项目 0 1~4 差量初始投资 差量营业现金流量 差量终结现金流量 差量现金流量 -100000 上表数字 题目给出 计算得出 100000 0 1 2 3 4 26400 26400+28000 4）计算两方案净现值的差量 ΔNPV=26400×(P/A,10%,3) +54400×(P/F,10%,4) -10000 =2812 决策：选择用新设备取代旧设备，这样可以增加净现值2812元。 例 某公司拟用新设备取代旧设备 旧设备 购置成本4万，使用5年，还可用5年，已提折旧2万，无残值，现在销售可得价款2万，每年可获收入5万，每年的付现成本3万； 新设备 购置成本6万，估计可用5年，残值1万，每年收入可达8万，年付现成本为4万。假设该公司的资本成本为10%,所得税率为40%。 a.分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量（从新设备角度） Δ初始投资=60000-20000=40000 Δ年折旧=10000-4000=6000 b.利用表计算各年营业现金流量的差量 项目