分级基金投资策略课件.pptVIP

分级基金投资策略国泰基金 讲师介绍 梁杏 国泰基金量化投资部产品策划副总监、微信号“ETF和分级圈”圈主。8年基金从业经验，曾就职于华安基金，2011年加入国泰基金。对场内工具的设计、研究、营销和销售有深入理解。 从2007到2014，分级更新换代 国投瑞银瑞福 长盛同庆、国投瑞银瑞和、申万深成、国联安双喜、银华深证100 分级基金大量发行 国泰地产、国泰医药、富国军工、申万证券等 分级V1.0 初探结构型基金 分级V2.0 对配对转换、折算机制、杠杆比例等条款的不断探索 分级V3.0 宽基指数分级基金大爆发 分级V4.0 以国泰地产领军的股票行业指数分级基金 分级V5.0 ？ 1020亿元 456亿元 148亿元 87亿元 近期分级市场规模 规模（亿元） 2015-6-12 2015-7-31 7月底比6月中减少 2015-9-11 9月中比7月底减少 9月底比6月中减少 富国基金 974.6 717.9 -26% 341.2 -52% -65% 鹏华基金 547.4 283.3 -48% 141.2 -50% -74% 申万菱信基金 635.7 322.3 -49% 109.7 -66% -83% 国泰基金 339.9 141.2 -58% 94.5 -33% -72% 前海开源基金 251.5 121.8 -52% 78.9 -35% -69% 银华基金 194.1 94.1 -52% 75.5 -20% -61% 信诚基金 237.4 99.9 -58% 53.7 -46% -77% 易方达基金 107.6 90.8 -16% 44.1 -51% -59% 招商基金 201.9 77.1 -62% 29.4 -62% -85% 中融基金 74.5 64.2 -14% 17.0 -74% -77% 汇添富基金 67.4 21.5 -68% 14.2 -34% -79% 其他 247 127 -49% 69.7 -45% -72% 合计 3879 2161.1 -44% 1069.2 -51% -72% 目录 2019-2-10 分级基金份额类别 A类份额 低风险稳定回报 借出资金， 收获一年7%的利息 上市交易，价格波动较小 C基础份额 普通房地产指基 无杠杆 低买高卖获取收益 不上市交易，只能申购赎回 B类份额 高波动杠杆收益 借入资金， 获得1.3-5.3倍杠杆 上市交易，价格波动很大 可分拆为A+B 因此,分级基金 也叫杠杆基金! 杠杆基金杠杆威力之上涨 A类份额 B类份额 C基础份额 一年后，如果房地产指数上涨20%： 本利和10.7W 初始投资10W 获取7%的约定收益 初始投资10W 初始投资10W 投资资金20W 向A借入10W 总计24W 上涨20% 本利和13.3W 还A本利10.7W 本利和12W 上涨20% 收益率33% A的本金在A的账户中，安全！ 注：本假设不考虑指数基金的预留现金和跟踪误差 杠杆基金杠杆威力之下跌 A类份额 B类份额 C基础份额 一年后，如果房地产指数下跌10%： 本利和10.7W 初始投资10W 获取7%的约定收益 初始投资10W 初始投资10W 投资资金20W 向A借入10W 总计18W 下跌10% 剩余本金7.3W 还A本利10.7W 剩余本金9W 下跌10% 收益率 -27% B跌到0.25元折算，保障A的安全！ 注：本假设不考虑指数基金的预留现金和跟踪误差 配对转换机制 2份基础份额净值 1份A份额净值 +1份B份额净值 配对转换 1份分级A净值+1份分级B净值=2份基础份额净值 1份分级A价格+1份分级B价格〉 2份基础份额净值 溢价套利 1份分级A价格+1份分级B价格〈 2份基础份额净值 折价套利 合并 分拆 2基础份额净值=A净值+B净值 如A+B价格和母基金净值出现偏差可通过配对转换进行套利 上市或复牌之初，同约定收益率的分级A以同约定收益率的分级A的流动性加权隐含收益率定价 上市之初因为A折价，在配对转换机制作用下溢价 分级上市首日必定A跌停B涨停？ 2014-12-30国企改A跌停，国企改B涨停； 但是所有都这样吗？ 2013-3-7房地产A涨停，房地产B跌停，为什么？ 上市之初A决定B，过程中AB相互决定。 利用上市首日被动涨停来做宣传不讲原理的都是大灰狼！ 折算 调节B类杠杆范围 缩短A类期限 阶段性兑现收益 A类份额应得收益将被折算为母份额分配给持有人。 每年兑现一次收益 杠杆最高不超过5.3倍 杠杆最低不低于1.33倍 当B类份额净值≤0.25元时，三类份额净值归1，杠杆回归到2倍。 当母份额净值≥2元/1.5元时，B级份额净值归1或归A，杠杆回归到2倍。 向下到点折算 向上到点折算 定期折算 不定期