寻找经济转型中的成长溢价——2007年度投资策略报告.pdf

长城证券有限责任公司 投资策略报告 年度报告 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 寻找经济转型中的成长溢价 2007 年1 月11 日 ——2007 年度投资策略报告 2007 年A 股行业配置 成长吸引 估值吸引 行业评级 要点： 地产 + + + + + + 推荐 ◆ 2006 年A 股的强劲表现很大程度上得益于流动性过 机械 + + + + - 推荐 剩背景下的估值驱动。基于长期流动性充裕的背景和中 汽车 + + + + - 推荐 国虚拟经济的巨大成长潜力，我们相信中国A 股市场已 交通运输 + + + - 推荐 经步入一轮长期繁荣的开端，未来数年仍将是A 股成长 造纸 + + + + + 推荐 的黄金时期。 煤炭 + + 0 谨慎推荐 ◆ 国际估值比较表明A 股静态估值已经偏高，动态估值 医药 + + - 谨慎推荐 则仍有提升余地，考虑未来2 年上市公司依然强劲的业绩 通信 + + + - - 谨慎推荐 增长，我们认为2007 年A 股整体仍然存在30％以上的上 化工 + 0 谨慎推荐 升空间。但是，由于小非集中减持和大盘新股集中上市的 电子元器件 + + 0 谨慎推荐 影响，5 月份和10 月份存在阶段性流动性缩紧的可能；而 旅游 + + + - 谨慎推荐 A 股前期的大幅上涨也增加了2 季度股指期货推出后市场 有色金属 + + + 谨慎推荐 波动加剧的风险。2007 年的A 股市场将是繁荣与曲折并 金融 + + + + - - 谨慎推荐 存的一年，节奏的把握与品种的选择显得更加重要。 家电 + + + 0 谨慎推荐 ◆ “十一五”时期中国经济转型的大背景为我们指明了 商业 + + + - 谨慎推荐 钢铁 + 0 谨慎推荐 寻找优势行业、成长行业的方向。我们认为人民币升值、 消费升级和产业升级将是未来 5 年中国经济最重要的特 注：”+”的多少表示吸引力的强弱，“0”和“-”分别表示没有吸引力和负面吸引力 征，也将成为未来几年最重要的和长期的投资主题。人 民币升值主题下的地产、金融、航空行业，消费与服务 升级主题下的汽车、地产、商业、旅游、通信、交通运 A股历史走势 输行业，产业升级主题下的装备制造、新材料、煤化工 行业，将成为我们2007 年关注的重点领域。此外，奥运、 3000 3G 和