私募股权投资基金市场培训课件.pptVIP

传统上，产业资本被称为战略投资者，而金融资本被称为财务投资者。两类资本最大的区别在于目的，前者更多着眼于市场份额和战略控制，后者一般追求纯粹的财务回报。 但这种观点受到挑战。 PE尽管是一种金融资本，但是却以战略投资者身份出现。它是一种中长期股权投资方式，参与企业经营管理。但是PE投资的目标又不是分享企业的经营利润，而是通过企业的公开上市等方式获得企业的资本溢价，这又是财务投资者的典型特征。所以PE是一种特殊的金融资本，是战略投资者和财务投资者“杂交的产物。 第四， PE具有独特的盈利模式 产业资本靠经营产品赚钱 金融资本靠经营货币赚钱 PE是靠经营股权赚钱 PE的经营链条由融资、选项、投资、管理、退出、分配等六个环节构成，关键是选择那些明显被低估的、成长性好、有较大升值空间、但存在经营、管理、技术或资金瓶颈的企业，经过３－５年的精心培育，最后通过股权转让或公开上市出让股权而获利。 第五， PE具有灵活而有效得内部激励和约束机制 有限合伙制下， PE能够采取灵活的分配方式，也提供了可以把经济利益和控制权分开的灵活性。 由于承担的风险不同，ＧＰ和ＬＰ之间的盈余分配约定俗成。一般而言，前者占２０％，后者占８０％。ＬＰ内部的分配比例必须与出资额匹配；ＧＰ之间的分配还要考虑其承担的责任、投资业绩等因素。 ＧＰ以自有资金投入，基金的成功与其利益紧密相关。基金管理者一般持有３－５％的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先用来偿债。因此， PE的发起人、管理人和投资者是一个荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上解决了激励约束问题。 第六， PE具有其他行业不具备的人才优势 可以掌握巨资，薪酬远远超过大多数上市公司 几乎很少被监管，也不用披露收入 可以从长远利益出发作出投资决策，而不必将注意力放在短期收益上 私募股权投资基金的发展历程 20世纪60年代，PE 中的风险投资基金开始在美国出现，第一支风投募集资金750万美元 1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司，专门从事并购，这是最早的私募股权基金之一，即KKR 刚刚诞生的私募股权基金得益于垃圾债券市场，度过了辉煌的80年代 但1988年开始，垃圾债券陷于“高风险-高利率-高负担-高拖欠-更高风险”的恶性循环，走向衰退。 90年代中后期，雅虎等高科技公司登陆纳斯达克，私募股权基金获得天价汇报，风投成了PE 的代名词 2000年左右泡沫破裂，私募股权基金受到重创 最近上升期。规模扩大，胃口也越来越大，开始瞄准大型企业。四大PE：KKR、凯雷、黑石、TPG占据最大份额。主要在欧美。 * 第三节 私募股权投资基金资金募集类型 基金募集 投资 投后管理 退出 从基金的募集对象看，私募股权投资基金可分为： 独立型基金 附属基金 半附属基金 独立型基金 是最普遍的一种形式。这类基金从各种不同渠道筹集资本，具体包括各类养老基金、退休教师基金、保险公司、富裕家族、公司投资者等其他机构，通常情况是由富有经验的基金管理人靠个人信誉和以往的业绩打动投资者进行投资，基金管理人代表投资者进行利益管理，并取得每年固定的管理费和基金结束时超过约定资本收益以上一定份额的报酬。 他们是最专业的私募股权基金的管理机构，全球最著名的几大私募股权基金都是此类。 附属基金 一些有实力投资独立型基金的大型投资机构，如大财团、商业银行、年金基金或捐赠基金等为了获得更高的报酬，不投资到独立型基金，而是自己成立独立的机构来进行投资。 他们不需要对外募集资金，多数作为大型机构的分支机构，他们只管理母机构的资本，如淡马锡（新加坡财政部独资的基金，持有超过新加坡47%的股票）(国家主权基金,各国都有) 比较常见的是一些大公司所设立的风险投资部门，如西门子创业投资公司、英特尔投资等。 半附属基金 是前面两个基金的组合，即募集的基金与母机构基金共同存在。一些大型投资银行及咨询公司旗下的直接投资部门可以归为此列。 他们不仅管理母公司的资金，而是将基金管理作为母公司的一项业务和重要收入来源，通过对外募集来成立更大规模的基金。虽然在机构上仍旧隶属母公司，但是所管理基金的资本来源中，母公司的资金仅占小部分。 典型的如高盛、摩根斯坦利等旗下的投资基金 中国的类型 国有资金主导的基金 渤海产业投资基金 中央汇金投资有限公司 中国节能投资公司 深圳市创新科技投资有限公司 中科招商基金管理公司 民间资本为主的基金 红鼎创业投资有限公司 南海成长创业投资合伙企业 辰能哈工大高科技风险投资有限公司 海外资金为主的基金 IDG技术创业投资基金 软银亚洲投资基金与富赛投资 金沙江创业投资基金 弘毅投资 鼎晖投资基金 * 我们看看中国近年来PE的发展2006~2009年新募集PE个数 * 2010年第一季度新募集PE个数 * 2