从欧洲主权债务风险看大国博弈及其对我国警示.pdfVIP

从欧洲主权债务危机看大国的博弈 及其对中国的警示 王 军 【内容提要】此次欧洲主权债务危机背后体现的是大国的博弈、美元与欧 元的较量，欧元区不会解体，欧元贬值无法避免，但不会演变成又一次全球性 金融危机。尽管危机对中国的影响是间接和有限的，但对中国来说还是一次重 要的警示。我们要做好充分准备，更加自觉地转变经济发展方式，高度重视和 防范地方政府风险，警惕美国借助 “低利率强汇率”策略逼迫人民币快速升值， 谨慎推进人民币国际化与区域货币合作，严密监控、疏堵结合、防范国际热钱 对我国的潜在冲击。 【关键词】主权债务危机，美元，欧元，人民币 【作者简介】中国国际经济交流中心研究员、博士，特华博士后科研工作 站博士后 一、主权债务成部分发达国家心头之患， 2010 年可能是主权债务危机爆发年 2009 年 12 月，全球三大评级公司穆迪、标准普尔、惠誉纷纷下调希腊 主权评级，希腊债务危机随即愈演愈烈。2010 年 1 月以来，势态持续发展。 欧洲其他国家也开始陷入危机，包括较稳健的比利时及欧元区内经济实力较强 的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，整个欧盟都受到债务危机困扰。 2 月后，危机呈现蔓延态势，葡萄牙、意大利和西班牙等南欧国家，在财政赤 字问题上也成为投资者担忧的新焦点。希腊财政赤字相当于 GDP 的 12.7%， 79 2010 年 第 3 期 是欧盟上限的 4 倍多；西班牙 2010 年的预算赤字占 GDP 的比重预计将达到 9.8%；葡萄牙去年的预算赤字占比上升到 9.3%，远远超过了政府预期的 8%。 ①危机影响的持续发酵导致欧元大幅下跌、股市暴挫，整个欧元区正面对成立 十一年以来最严峻的考验。2010 年欧元区总体赤字可能会超过 GDP 的 7%， 有评论家更悲观地推测欧元区最终会以解体收场。 高比例的赤字国并不仅限于欧洲，随着美国政府花费巨资刺激经济，加之 金融危机导致政府财政收入锐减，美国财政赤字近来迭创新高。2009 财年美 国赤字达到了 1.41 万亿美元。从公共债务占 GDP 的比重来看，2009 年美国 国债余额达到创纪录的 12 万亿美元，占美国 GDP 的 90%。据美国政府预测， 2010 财年财政赤字将再创历史纪录，达 1.56 万亿美元，约占美国 GDP 的 10.6%，并且在今后几年里还会维持高位。如果按照统一的标准，2009 年以 及随后几年中，美国财政赤字占 GDP 的比重与希腊、西班牙和葡萄牙相当， 其主权信用评级早就应该被下调。因此，有学者认为 2010 年可能是主权债务 ② 危机爆发年 。 二、欧洲主权债务危机不会演变成又一次全球性金融危机 笔者认为，这次欧洲债务“危机”还不至于构成真正的“危机”，从对市 场影响的性质上来看，我们将其归纳为和迪拜债务危机一样的“暂时的非系统 性冲击”。危机不会持续恶化，市场会产生一些动荡，但目前所表现出的扩散 力很弱，估计短期内引爆又一次全球债务危机的可能性不大。之所以这样说， 理由有四：一是全球已经积累了一些比较成熟的经验来解决主权债务危机。只 要政府不宣布解散，不宣布赖账，主权债务违约风险相对于公司来说还是非常 低的。即使出现政权更迭，赖账也不太可能发生。目前只是一个持续时间和采 取什么方式解决的问题，但不排除美、日等拥有主权货币的国家会通过扩大货 币发行以降低货币购买力的方式来降低对外债务负担的可能性。二是危机主要 源于欧洲内部，只是政府为了上一轮金融危机救市而大量向国民举债所致。这 是各国政府对国民的欠债，而不是国与国之间的债务。而且，对比欧元区国家 ① 新浪财经：/stock/usstock/greececrisis.shtm