教育行业：中公教育，能否成长为中国最大市值教育龙头.docxVIP

HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2政策导向明确，赛道稀缺性提升；大学生亟需通过技能培训提升就业竞争力 中公教育：职教龙头加速发展；公考为基，教师证、事业单位为翼，千亿市场待挖掘风险提示： HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和 免责申明 2 政策导向明确，赛道稀缺性提升；大学生亟需通过技能培训提升就业竞争力 中公教育：职教龙头加速发展；公考为基，教师证、事业单位为翼，千亿市场待挖掘 风险提示：民促法细则尚未完全落地，行业竞争激烈，招生不及预期；中公未能实现承诺业绩，拟置出资产交割、债务转移风险；本次交易被暂停、中止或取消的风险；拟置出资产评估增值较高的风险；行业政策风险；经营场 所不确定的风险；行政处罚的风险；经营网络持续扩张的管理风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-01-29 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002607.SZ 亚夏汽车 8.42 买入 0.09 0.10 0.11 0.13 93.56 84.20 76.55 64.77 免责申明 免责申明 3 政策导向明确，赛道稀缺性提升 政策面：始终鼓励引导职业技能培训，产业价值在于提升劳动力素质与就业技能 18年4月明确教培机构分类管理基本思想，对于成人非学历机构不需办理办学许可证，该政策一方面体现上层鼓励支持态度，另一方面极大简化开点流程，降低审查风险。 18年12月29日全国人大常委会继续修订《民办教育促进法》，较16年底三修版无较大改动，变化在于“对接受职 业技能培训的学生，经备案（原：政府审批）的职业技能鉴定机构鉴定合格的，可以发给国家职业资格证书” 。通过放松国家职业资格证书的鉴定颁发，推动学生接受职业技能培训，提升劳动力职业素质，推动就业。 14年国务院《关于加快发展现代职业教育的决定》提出具有世界水平的现代职教体系。十九大报告进一步明确， 完善职业教育和培训体系，深化产教融合、校企合作。全国公共财政支出中对职教投入由08年745亿增至17年2656 亿，CAGR为15.2 。 2018年来教育行业多个赛道受到政策波及：幼教：受18年11月学前教育新政影响，未来将彻底切断证券化道路；K12 学历：受非营利性制约，政策对于VIE态度尚不明确；K12培训：18年4月教育部连发三文定调全年监管态势，省市地方 积极落地，18年12月教育部再次联合九部门下发减负通知，后续对K12学科培训监管将持续高压态势；高等学历：自 身营利性非营利性选择放开，但收购兼并或面临成本提升及节奏放缓。 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的信息披露和 HYPERLINK / 资料来源： HYPERLINK / 资料来源： wind，公司公告，天 1000 15.0% 3000 800 619 636 12.1% 652 13.1% 674 700 725 760 795 2500 30.0% 2489.39 2296 25.0% .31 600 542 587 10.0% 2000 7.7% 400 1500 1704.08 1335.41 1841.518837.27 5.6% 200 3.3% 4.3% 5.0% 2.9% 2.2% 2.9% 0.0% 1000 745.75 908.81082.47 8 0 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 0 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 普通高校预计毕业生（万人） 普通高校毕业生数增长率 研究生毕业生人数（万人） 研究生毕业生数增长率 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 职业教育公共财政支出（亿元） 增长率 风证券研究所 4 大学生亟需通过技能培训提升就业竞争力 需求面：大学生成为就业重点关注群体，就业压力激发职业培训需求，缓解结构性供需失衡 2019年全国普通高校毕业生较18年增加14万达834万，再创新高。人社部副部长邱小平表示，就业工作的重点关 注群体第一位就是大学生。逐年增加的高校毕业生为就业工作带来难题。相较快速变化的市场需求，院校教学变化较慢，使得毕业学生所学不能满足岗位需求；另一方面逐年增加的毕业生与就业岗位数量变化也存在相应矛 盾。 趋势将长期存在。 宏观环境提升大学生就业压力，普遍面临严峻就业形势，激发职业技能培训需求。我国非学历职教培训主流目标人群为应届毕业生及部分