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2010 10
中国外汇储备的名义收益率和真实收益率*
张 斌 王 勋 华秀萍
: 本文估算了美元计价的中国外汇储备收益率, 构造并估算了以货币篮子衡
量的外汇储备名义 效收益率和以商品和服务篮子衡量的外汇储备真实 效收益率本
文发现, 样本期内, 中国外汇储备真实 效收益率的波幅远大于美元计价的外汇储备收益
率波幅, 真实 效收益率水平远低于美元计价的外汇储备收益率, 且二者运动趋势并不一
致特别是在2007 年以来, 二者运动轨迹在剧烈波动的同时, 经常出现明显背道而驰
这说明以美元计价外汇储备收益率最大化为目标的外汇储备管理可能会背离实现外汇储
备真实财富保值增值的初衷
: 外汇储备 购买力 美元
, 2000 1655 2009 24
, 2000 2009 10 ,
130 1772 , GDP 137%488%,
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116
2010 10
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()
(Treasury International Capital System, TIC)
(Preliminary Report on Foreign Holdings of U.S. Securities at endJune 2009) 2009 6 ,
146 , 7571, 1585 ,763 ,
2009 6 ,
213 , 686%
表1 中国持 的美元资产规模与构成 ( 单位: 百万美元)
长期债: 1, 226,419, 长期债占美元总
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