第四章 金融风险管理的主要工具— 金融衍生品与定价.pdf

第四章 金融风险管理的主要工具— 金融衍 生品与定价 第一节 金融远期与金融期货的概念与定价 第二节 金融互换的概念与定价 第三节 金融期权的概念与定价 第四节 信用衍生品的概念与定价 第一节 金融远期与金融期货的概念与定价 第一节 金融远期与金融期货的概念与定价 一、金融远期合约的概念与分类 （一）金融远期合约的概念 1、定义： 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的 价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 远期合同的多头:购买金融产品的一方，称为购买远期；远期合同 的空头:出售金融产品的一方，称为销售远期。 每一种远期合约都是唯一的（客户定做），而且不必要在交易 所交易； 2 、远期合约的应用 锁定购买或出售商品的未来价格，防范价格风险。 3、远期合约的要素 – 产品交割的数量和质量； – 交割价格(K) – 交割时间(T) – 交割地点(L) 4、远期合约的特点（优缺点） 4、远期合约的特点（优缺点） （1）远期合约是非标准化合约，具有较大的灵活性； 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、 交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便 尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵活性，这是远期合 约的主要优点。 缺点： （2 ）市场效率低：由于远期合约没有固定的、集中的交易场 所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格， 市场效率较低。 （3 ）流动性较差：由于每份远期合约千差万别，这就给远期合 约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。 （4 ）违约风险较高：远期合约的履约没有保证，当价格变动对 一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期 合约的违约风险较高。 在防范市场风险的同时，本身存在违约风险与流动性风险！ 如何防范这些风险？这是所有衍生品存在的共同特点！ （二）金融远期合约的种类 （二）金融远期合约的种类 金融远期合约主要有：远期利率协议、远期外汇合约等 1、远期利率协议 （1）远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）的 含义 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在 某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币 表示的名义本金的协议。 远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的 主要目的是规避利率上升的风险或投机；卖方则是名义贷款 人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率下跌的风险 或投机。 “名义”本金是指借贷双方不交换本金，只是在结算日根据本金和 协议利率与参考利率之间的差额，计算结算金，由交易一方 交于另一方。 （2 ）重要术语 （2 ）重要术语 FRA中，一些常用的术语包括： 合同金额（名义本金）、合同货币、交易日、结算日、确定 日、到期日、合同期、合同利率、参照利率、结算金等。 2天 延 后 期 2天 合 同 期 交 起 确 结 到 易 算 定 算 期 日 日 日 日 日 图2 －1 远期利率协议流程图 FRA的表示与题例 FRA的表示与题例 假定1999年10月5 日，双方同意成交一份 14 名义金额为 100万$，合同利率为4.75% 的远期利率协议。其中，14 指起算日与结算日之间为1个月，起算日与到期日之间为