8章_西方货币金融理论_(金融市场).pdf

西方货币金融理论 主讲人：杨胜刚博士 金融学院教授、博士生导师 2004年10月 西方货币金融理论 第8章 金融市场理论 §8.1 1929—1933年危机期间关于金融市场 理 论研究的重点 §8.2 30年代后对市场工具及定价模型的研究 较为代表的分类方法是按交割方式来划 分，将金融市场工具分为现货工具如股票、 债券、银行存款等，和衍生工具如远期、期 货、期权、互换等(Lawrence Galitz，1994)。 2004年10月 西方货币金融理论 8.2.1 债券定价模型 债券的理论价格即债券价值是由市场利率贴现的债 券利息的收入来确定。其一般公式为： n c c c c 1 2 n t p 1  2  n  t (1r ) (1r ) (1r ) t 1 (1r ) c t 其中：p=现值(或价格) ； t 期末的现金流；r =投资者的要求收益率，n =现金收入的期数。 2004年10月 西方货币金融理论 根据债券到期按面额还本以及利息支付次数 不同的特点，投资者计算债券价值或可接受价 格的公式是： mn C F t p  t  mn t 1 (1 r / m ) (1 i / m ) C 式中： t=债券在每t期支付的利息；n = 迄止期满的年数；m=每年利息支付次数，r = 投资者要求收益率，F =期满时还本面额。 2004年10月 西方货币金融理论 梅克汉姆公式在债券定价中占有非常重要的 地位，它的数学表达式为： g (1 t 1 ) A K  (C K ) i ( p ) 其中A为债券价格， K Cvn (收益率为i 时) 是资本偿还的现值，C是债券偿还时支付的 现金， v 1 /(1  i ) 为现值因子(即1元钱在1年前 的现值) ， vn 为1元钱在n年后的现值。 2004年10月 西方货币金融理论 8.2.2 国债定价模型 传