2018年投资管理概述.ppt

青岛理工大学商学院 第五章 投资管理（上） 第一节 投资管理概述 投资：企业为获取未来的不确定性收益而投放资金的经济行为。 投资目标：获利、扩张、分散风险、控制 投资的分类： 按投资行为介入程度：直接投资、间接投资 按投资对象：实物投资、金融投资 按投资方向：对内投资、对外投资 第二节 项目投资的内涵 项目投资：以特定项目为对象，直接参与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险高 项目投资程序： 事前阶段——投资项目的提出、评价与决策 事中阶段——投资项目的实施与监控 事后阶段——投资项目的事后审计与评价 第三节 项目投资的现金流量分析 一、项目投资的现金流量 现金流量：投资项目在其计算期内发生与项目投资决策相关的各项现金流入量与现金流出量。 项目投资决策中，以现金流量而不是以利润为基础进行评价，原因是： 有利于考虑货币时间价值 更符合客观实际 考虑了项目投资的逐步回收问题 现金流量的分类： 现金流入量CI （Cash Inflows) 现金流出量CO (Cash Outflows) 净现金流量NCF （Net Cash Flow） 净现金流量=该年现金流入量-现金流出量 二、项目投资现金流量的内容 初始现金流量：包括投资前费用、设备购置安装费用、建筑工程费、营运资金的垫支、原有固定资产的变价净收入等 营业现金流量（NCF） （P107） 年税后现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 终结现金流量：一般为现金流入量，包括固定资产残值收入、收回垫支在流动资产上的资金、停止使用的土地的变价收入 三、项目投资现金流量的估算 教材P109 【例5-1】、【例5-2】 教材P110 【例5-3】 教材P111 【例5-4】 思考题1：企业拟购建一固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，建设期1年，使用寿命10年，按直线法折旧，期末有100万元残值。投入使用后，预计每年的营业收入增加700万，付现营业成本增加400万元。该企业所得税税率为30%。估算该项目现金流量。 第四节 项目投资的财务评价指标 一、项目投资的静态评价指标 （一）投资利润率 投资利润率（ROI，Rate of Investment），是指投资项目预期的年平均利润与总投资额的比率。 计算方法： 决策原则：投资利润率大于基准收益率，则项目可行；应选择利润率高的项目（正指标） （二）静态投资回收期 回收期（PP，Payback Period）是指通过项目的净现金流量来收回初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 计算方法 原始投资一次投出，每年现金流入量相等： 投资回收期=投资总额/每年现金净流入量 每年现金流入量不等或投资分次投入：累计法 决策原则： 投资回收期小于基准回收期时，该项目可行 应选择回收期短的项目（反指标） 评价： 优点：简单 缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险；没有考虑回收期后的现金流量 二、项目投资的动态评价指标 （一）净现值 净现值（NPV）是指整个寿命期内各年净现金流量的现值之和。 计算： 决策原则： NPV≥0，项目可行 NPV大的方案优于NPV小的方案（正指标） （二）净现值率 净现值率（NPVR）是指项目的净现值与投资总额现值的比率。 计算方法： 决策原则：NPVR大于零，项目可行；NPVR越大，项目较优（正指标） （三）获利指数 获利指数又称现值指数（PI)，指项目投产后的净现金流量的现值与初始投资的现值的比率。 计算方法： 决策原则： PI≥1，投资项目可行 互斥方案，在保证PI≥1的条件下，选择净现值最大的方案 （四）内部收益率 内部收益率(IRR)：是指项目净现值为零时的折现率。 计算方法：插值法 决策原则： IRR高于项目预定的资本成本，项目可行 互斥项目，IRR高的方案比IRR低的方案好 插值法： 教材P117 【例5-6】 思考题3：某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%时，其净现值为-22元。求方案的内含报酬率？ （五）贴现回收期 天天公司的投资项目现金流量状况见下表，假定折现率为10%。 第五节 项目投资财务决策（P123） 一、独立项目决策 对独立项目财务可行性的界定： 完全具备可行性：动态、静态指标均可行 基本具备可行性：动态指标可行、静态不可行 基本不具备可行性：静态指标可行、动态不可行 完全不具备可行性：动态、静态指标均不可行 可行性评价与决策关系： 只有完全具备或基本具备：接受 完全不具备或基本不具备：拒绝 思考题4：某项目的税后现金流量如下: （1）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、投资