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第五章 资金信托产品 本章将论述信托产品中最具重要意义的资金信托产品。我们首先论述的是集 合资金信托产品，包括集合资金信托产品的概念、其与贷款信托、信托基金、受 益权转让类信托产品的联系与区别、集合信托产品的架构、现行法律制度的有关 规定等、资金募集的方式、存在的问题、发展创新等。在其后，我们论述了单一 资金信托，包括其与集合信托产品的本质区别、交易结构、客户拓展、管理运用 等。最后，我们根据资金运用的方式和领域不同，对具体的资金信托产品品种进 行分析。 第一节 资金信托产品的概念 一、资金信托产品的特点 资金信托产品是以金钱或者说货币资金为初始信托财产，以资金增值为信托 目的的信托业务。资金信托产品的特点主要为： 首先，信托财产为金钱或者资金，这是资金信托产品区别于其他信托产品的 根本特征。 其次，资金信托的委托人，交付信托的目的几乎都与金钱的增值目的直接相 关。在其他信托中，信托目的可能是金钱的增值，但是也可能仅仅是财产的保管、 控制，或者担保等其他与金钱增值非直接相关的事项，这是资金信托的第二个特 征。 再次，由第二个特征演绎出来的就是第三个特征，那就是资金信托终止的时 候，按照信托合同交付最终财产归属人的信托财产，一般都是金钱，而不是权利、 实物或者其他状态、性质的财产。在信托财产的管理运用过程中，可以将货币转 换为货币债权、国债、公司债、股票、股权及其他投资权益等财产形态。如果按 委托人的要求达到了信托目的，或信托期满，或信托宣告终结时，通常将上述形 态的信托财产转换为增值后的货币交给信托受益人。 但是，从资金信托的不同产品来看，情况并不相同。例如，一般来说，贷款 运用类型的资金信托产品，最终交付财产归属人的是资金。但是，从本质上说， 股权投资资金信托，从理论上说，最终交付财产归属人的多数应当是股权，但目 前在中国，情况恰恰不是这样，最终交还的财产形态几乎全部是现金。这主要是 因为，目前的信托产品缺乏流通机制，受托人为了保证受益人的利益，一般都设 计有股权回购或者变现机制。预计未来随着信托产品的标准化和证券化，尤其是 随着信托产品流动性问题的解决，情况将会发生重大变化。 2、资金信托产品的种类 资金信托产品的种类繁多，依据分类标准的不同而不同：首先，依据委托人 的数量，将其区分为单一资金信托产品和集合资金信托产品，这是最常见的区分 方式。其次，依据资金运用的方式，区分为贷款类信托产品、股权投资类信托产 1 品、权益投资类信托产品、债权投资类信托产品、证券投资类信托产品、交易型 信托产品、融资租赁类信托产品等。再次，根据资金投入的领域或者产业，区分 为基础设施建设投向类、金融产业投向类、房地产投向类、工商企业类等资金信 托产品。第四，根据资金交付是在长期内有规律的分期进行还是在特定时间内一 次或者数次交付的，区分为年金信托和其他资金信托。 我们将在本章详细论述不同类别的资金信托产品。 第二节 集合资金信托产品 一、集合资金信托产品的概念 集合资金信托产品是一种依据《信托投资公司资金信托管理暂行办法》创设 的信托产品。《办法》第五条规定，信托投资公司办理资金信托业务可以依据信 托文件的约定，按照委托人的意愿，单独或者集合管理、运用、处分信托资金。 集合资金信托产品是将多个委托人的资金集合作为一个统一的整体财产集合管 理运用的信托产品。集合资金信托业务是指信托投资公司根据委托人意愿、将两 个以上（含两个）委托人交付的资金集中管理、运用和处分的资金信托业务。 集合资金信托的委托人为两人以上的多人，但在目前的法律架构之下，委托 人的数量均在200人之下，而且通常委托人就是受益人。集合资金信托产品一般 由信托公司根据信托资金运用项目及资金使用人的特点，设计交易结构和资金运 用方式，拟制信托业务文件，然后向不特定委托人发出设立信托的要约（即推介 和发行），委托人予以承诺，达成信托合同，交付信托资金，信托生效。因此， 集合资金信托产品是一种非常典型的金融产品，其存在的几乎所有过程，都体现 了信托公司的主观能动性作用。与单一资金信