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上下游同时挤压 行业景气面临向下
——2008下半年工程机械行业投资策略
胡丽梅 李晓光
2008.06
申万研究
主要内容
1.受制于信贷调控—信贷收缩政策影响工程机械需求
2.受累于原材料涨价—业绩增长受钢材涨价拖累
3.受益于出口拉动— 出口快速增长成为唯一亮点
4.结论：短期景气走势不容乐观，景气好转有待宏观政策取向宽松
申万研究 2
1. 受制于信贷调控—工程机械国内短期需求依赖信贷政策的取
向
宏观调控对信贷的影响有两条途径：
• 长期来看，通过影响固定资产投资进而影响到工程机械需求；
• 短期来看，通过影响货币供应和信贷来影响工程机械需求。
宏观调控对工程机械需求影响路径分析
中长期影响
FAI增速↓ 工程机械需求↓
宏观调控
信贷和货币供应 工程机械购买力↓ 短期影响素
量↓
资料来源：申万研究
申万研究 3
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