债券分析方法与投资策略.pptx

债券分析方法与投资策略;目录;债券定价基本原理;溢价债券、折价债券、平价债券的确定;债券投资相关的风险;国内债券市场结构;信用债市场发展迅速;目录;利率分析方法;利率分析示例：利率投资时钟;利率投资策略;全球长债利率;美国长债利率分解;中国长端利率机会延后;目录;信用分析方法;美国利率与信用利差负相关;中国债市基本面主导信用利差;供给冲击取决于债市环境;信用事件影响信用利差;信用投资策略;;;;;;;;;;供需面呈紧平衡;信用资质-地产继续恶化;资金成本高企推升信用利差;信用债发行利率上限思考;转债分析方法;股性、债性和博弈;股性:绝对和相对;债性:投资安全性;条款博弈;在基本面以外，可转债的供需也会对其价格和投资收益产生较大影响。 供给：可转债供给主体是上市公司，发行流程接近股权再融资，少则半年，多则1年甚至多年，因此根据公司董事会预案、股东大会通过和证监会批准等层面的公告，以及调研信息，可以推断出可转债供给的规模和节奏 需求：可转债持有人主要有三类：大股东、散户和基金。大股东要么长期持有保证控股率，要么逢高减持套现，基本没有增量需求；散户多是原有股东按比例配购的，或是在正股和可转债之间操作的，需求较难判断；而基金多是配置型投资者，可转债新基金发行的规模、速度和旧基金申购/赎回的情况可以结合起来判断可转债的需求。;上述因素以外，可转债分析还涉及单券的进攻性和防御性。 进攻性衡量的是可转债超越转债指数上涨的动力。一般来说，正股盘子越小，贝塔值越高，波动率越大，营收、利润增长率越高，则进攻性越强。如再配合可转债转股溢价率较低，则促成转股的概率就会比较大。 防御性衡量的是可转债抵御转债指数下跌冲击的能力。一般来说，正股盘子越大，贝塔值越低，波动率越低，市盈率越低，营收、利润波动率越低，则防御性越强。防御性强的可转债是整个市场的价值底限，在震荡市或弱市中给投资者一定的投资保障。;转债投资策略;从“经济减速、通胀上升”到“经济减速、通胀回落”;历史上看，股市表现难有明显起色;安全港之一：大盘股;安全港之二：消费股;供需：供给高峰后迎来短暂真空期;下半年发行将重启，但有转债基金承接;卖盘稀少，估值上移，但仍相对较低