库存周期与当前工业经济的库存变动阶段.docVIP

国信观点 库存周期与当前工业经济的库存变动阶段 库存周期是短期经济波动的主要表现形式，延续时间大约在2-4年。本文研究了库存周期及其阶段性特征，根据工业经济统计数据，判断出目前工业领域正处于主动去库存阶段，并提出促进工业平稳发展的政策建议。 一、库存与库存周期 库存是指企业为了预防市场需求冲击或者生产成本冲击，实现平滑生产而储备的产品。库存是一个存量概念，是企业流动资产的重要组成部分。库存的波动也称为库存投资，则是一个流量概念。 库存是企业生产量和销售量的差额。对于微观企业而言，销售量是无法控制的，可以自主决策的是生产量。因此，所谓的“补库存”、“去库存”行为，指的是企业的产量行为，库存是结果，企业的产量策略才是第一因的。企业的产量策略主要由产品价格的涨跌来决定。因此，判断库存周期转换的枢纽是产品的价格。当产品价格下降时，企业一般会减少产量，步入去库存阶段；当产品价格开始回升的时候，企业一般会增加产量，步入补库存阶段。库存的这种增减变化即构成库存周期。 二、库存周期与经济周期 根据经济周期形成的原因和时间跨度，可以将经济周期分为基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、以及康德拉季耶夫周期。这四类经济周期一般不是单独出现，往往交织在一起。通常情况下，一个较长周期由几个短周期组成，比如，一个朱格拉周期可能由3个基钦周期构成，一个康德拉季耶夫周期可能由18个基钦周期构成。在经济运行中，由于长中短周期各阶段的重叠，常常出现不同持续时间和不同程度的繁荣与萧条。 第一类是基钦周期，也称为库存周期，经济领域的突出问题是存货调整。英国经济学家基钦（Kitchin）于1923年在《经济因素中的周期与倾向》一书中，利用美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料，发现存在着2-4年周期的短期波动。厂商生产过多时就会形成存货，从而减少生产，呈现出有规则的上下波动现象。因此，基钦周期也称为库存周期。在库存周期中，政府宏观调控的重点一般放在刺激消费需求，激活潜在需求以及去库存化，带动企业开工进而解决就业压力。 第二类是朱格拉周期，也称为设备投资周期，经济领域的突出问题是固定资产更新换代。法国经济学家朱格拉（Juglar）于1862年在《法国、英国、美国的商业恐慌与其周期的再现》一书中，基于银行贷款、利率、物价的统计资料，研究了英、法、美等国家工业设备投资的变动情况，发现存在着9-10年周期的中期波动。这种类型的经济周期称为“朱格拉周期”。一般认为，由于失业、物价会随着设备投资的波动而发生变化，从而形成10年左右的朱格拉周期。因此，朱格拉周期也称为设备投资周期。 第三类是库兹涅茨周期，也称为建筑周期，经济领域的突出问题是建筑业调整更新，以建筑业的兴旺和衰落为标志。美国经济学家库兹涅茨（Kuznets）在1930年出版的《生产和价格的长期运动》一书中，研究了美、英、德、法、比等国从19世纪初期或中期到20世纪初期60种工、农业主要产品的价格变动的时间序列资料。他剔除了短周期与中周期的变动，发现存在着15-25年周期的中长期波动。这种类型的经济周期称为“库兹涅茨周期”。一般认为，平均持续时间为20年的库兹涅茨周期是由于建筑活动的循环变动而引起的，因此又称为“建筑周期”。对于建筑物的需求来说，供给要有相当长的时间延迟，并且建筑活动的扩张使得建筑材料的需求扩大，就业机会增加，对经济的各个领域都会产生广泛影响，从而产生这种较长周期的经济周期波动。 第四类是康德拉季耶夫周期，也称为技术周期，经济领域的突出问题是亟待技术创新和新一轮的资本积累。前苏联经济学家康德拉季耶夫（Kondratieff）在1925年出版的《经济生活中的长波》一书中，根据美国、英国、法国100多年内的批发物价指数、利息率、工资率、对外贸易量、以及铁、煤炭、棉花等产量的动向推算出50-60年周期的长期波动。这种长周期被称为“康德拉季耶夫周期”，又称为“技术周期”。康德拉季耶夫周期产生的原因主要是技术进步和革新。康德拉季耶夫指出，世界经济第一次长波从18世纪80年代开始，是所谓的“产业革命时期”，手工制造或工场制造的蒸汽机逐步推广到一切工业部门和工业国家；第二次长波从19世纪50年代开始，是所谓“蒸汽和钢铁时代”或“铁路化时代”，机器制造的蒸汽机成为主要的动力机，铁路建设大规模展开。第三次长波从19世纪90年代开始，是所谓的“电气、化学和汽车时代”，电动机和内燃机在一切工业部门中得到普遍应用。三个长波各自与当时的技术革新浪潮相适应。 三、库存周期的四个阶段 在经济运行中，供给和需求的变动都会引发库存波动，从而形成库存周期。从库存由降至增和库存由增至降的两阶段来看，库存周期可以分为补库存阶段和去库存阶段。根据企业的主动性与被动性来区分，库存增降又可以分为主动性库存变动和被动性库存变动