员工激励股票期权的理论与应用.pdf

免费人力资源实战内容分享平台 员工激励股票期权的理论与应用 一、股票期权制度的发展概述 股票期权计划作为一种长期激励机制萌芽于 70 年代的美国 ，在 90年代得到长足的发 展。根据美国国内税务法则的法律解释 ，股票期权计划可分为激励股票期权(Incentive Stock Option)与非法定股票期权(Non qualified Stock Option)两种类型。而由于股票期权通 常是授予给公司的经理层 ，因此经济学界也将其通称为经理股票期权(Executive Stock Option)。 作为一种企业内部分配制度的创新 ，股票期权的产生及发展与美国公司产权结构与公司 治理结构变化密切相关 ，另外的重要原因还包括经理人卖方市场特性的强化与高级人才流动 给企业带来的威胁加大、美国税收政策和新会计准则的颁布、与股票期权计划相关服务业的 发展、大规模企业精简与兼并重组的发生等 ，同时整个 80年代与 90 年代美国股票市场的 持续牛市也是关键性的因素之一。 有统计表明 ，截止 1998 年美国 350 家最大公司中有近 30%实施了员工普遍持有股票 期权计划 ，用于员工激励计划的股票平均占股票总数的近 8% ，在计算机公司 ，这一比例高 达 16% ，总体上实施股票期权计划的公司用于股票期权计划的股票已占股票总数的 10%。 根据布莱克与斯科尔斯的选择权定价理论来估算 ，1998 年全美 100 家大企业的薪酬中 ，有 53.3%来自选择权 ，1994 年才 26% ，80年代中期仅有 2%。在推行股票期权计划的企业数 量急剧增加的同时 ，股票期权计划的受益面也在扩大 ，开始由经理层面向一般的公司雇员扩 免费人力资源实战内容分享平台 散。另外的一个重要的变化是 ，股票期权的种类与技术方面的设计不断得到创新与应用 ，例 如从无条件的股票期权到按升水定价的期权与附加条件期权 ，还有换新期权的出现等。 在 我国的香港 ，上市公司也普遍实行了认股期权计划(Share Option Scheme ，SOS)作为对公 司雇员进行激励的重要手段。香港上市公司的 SOS必须符合 《上市规则》第十七章的有关 规定 ，并经联交所批准 ，同时该类计划必须获得股东大会的批准。在香港上市的红筹股公司 包括联想香港公司、方正香港公司、上海实业及北京控股等均参照实行了 SOS。 二、我国股票期权制度的实践 《中共中央 国务院关于加强技术创新 ，发展高科技 ，实现产业化的决定》明确提出 ： “允许民营科技企业采取股份期权等形式 ，调动有创新能力的科技人才或经营管理人才的积 极性” ，《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》再次强调 ：“建立与现 代企业制度相适应的收入分配制度 ，在国家政策指导下 ，实行董事会、经理层等成员按照各 自职责和贡献取得报酬的办法” ；“要形成吸引人才和调动技术人员积极性的激励机制” ； “建立和健全国有企业经营管理者的激励与约束机制。实行经营管理者收入与企业的经营业 绩挂钩 ，少数企业试行经理(厂长)年薪制 ，持有股权等分配方式 ，可以继续探索 ，及时总结 经验”。 1.五个典型案例 股票期权在我国的实践从最早的埃通公司开始只有短短的三年时间 ，期间陆续有几种类 型的股票期权计划被实施。这些股票期权计划虽然与国外的股票期权计划有着许多的差异 ， 有些甚至从概念上讲还并不是一种严格意义的股票期权 ，但是这些尝试显然是中国的经济与 免费人力资源实战内容分享平台 政策环境所决定的 ，具有适应性、变通性与过渡性的特点。下面的几个案例选自最近几年来 我国企业尤其是上市公司的实践 ，这些案例在许多的方面颇具创意 ，也具有相当的借鉴与研 究的价值。 埃 通 公 司 中国最早实行经营者群体持股和期股计划的非上市公司。其背景是 1996 年底上海纺织 控股集团公司出台 《企业经营群体持股办法》，该办法明确规定 ：经营者群体持股比例应在 5%至 20%之间 ，而主要经营者则应不低于经营群体股份的 20%。 1997年初该公司成立时由其第一大股东太平洋机电公司划出100万股股本作为实施经 营者群体持股的股份。实施范围包括企业中层以上干部与业务技术骨干约 30 余人。占注册 资本的 7.7%。其设计思路是 ，如果总经理在规定年限内还清公司提供的用于购买其股份的 无息贷款 ，期股的所有权与收益权就属于个人 ；如果经