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现金持有水平与职工薪酬的业绩敏感性
，
刘 伟 沈永建
( ， 210023)
南京财经大学 江苏南京
: ， 2004—2013 A ，
摘要 本文从职工薪酬的现金流特征出发 以 年沪深 股上市公司为样本 探究职工薪酬是
， 。 : ，
否具有业绩敏感性 现金持有水平如何影响职工薪酬的业绩敏感性 研究发现 在控制相关变量后 职工薪
， ;
酬具有业绩敏感性和粘性特征 业绩上升时职工薪酬的上升幅度大于业绩下降时职工薪酬的下降幅度 业绩
， ; ，
上升时 现金持有水平增加了职工薪酬的业绩敏感性 业绩下降时 现金持有水平降低了职工薪酬的业绩敏
。 ， 。
感性 本文从理论上进一步丰富了职工薪酬的相关文献 加深了对企业现金持有水平动机的理解
: ; ;
关键词 现金持有 职工薪酬 企业业绩
中图分类号:F275 ． 4 文献标识码:A 文章编号:1672-6049 (2015)03-0078-11
、 ，
一 引言 工薪酬的现金流特性 现金流是企业得以生存的
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《 》 命脉， 。
随着新 劳动合同法 的出台和最低工资标 现金持有具有交易动机 企业现金
， 。
准的不断提高 员工在企业中的话语权不断提 持有水平影响着高管对职工薪酬的分配 企业
高， ， 内部高管与员工之间除了有显性的契约外还有
工会的维权实力不断增强 职工工资的决定
， ， “ ”
大权不仅仅把握在企业的管理层手中 员工还可 隐性的契约 隐形契约需要双方在 互惠 的基
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。 ， 。
以对自己做出的贡献争取应有的回报 我国政 础上达成共识 然后自我执行 当业绩
， ， ，
府正不断推进产业转型升级 由劳动密集型向资 上升时 企业持有高水平的现金 高管为了达成
，
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