基于财务角度看中国企业在跨境并购中的协同效应研究-金融学专业论文.docxVIP

PAGE PAGE 5 摘 要 展望各国经济市场，大型企业的存在代表了一个国家的综合实力与发展潜 能，而现今激烈的全球竞争意味着大型的综合企业不可能一蹴而就，往往需要在 激烈的搏杀逐渐成长，这其中必然少不了对同行业乃至跨行业企业的兼并与收 购。纵观西方的企业发展历史，已经先后经历了 5 次并购浪潮，每次并购浪潮都 会造就一批跨国公司出现在世界经济的舞台上，而这些公司都是通过并购实现其 资产规模的加速增值和迅速扩张。 随着中国的 GDP 总量超过德国来到世界第二的地位，在全球并购浪潮中， 中国的身影越来越成为不可或缺的一部分。从 2001 年开始到 2012 年，中国的并 购市场一直呈现增长的态势，2010 年到 2012 年复合增长率更是达到了 43%。根 据并购资讯商 Mergermarket 的统计，2013 年前半年，中国并购市场的并购规模 达到了 736 亿美元，交易宗数更是超过了 400 宗，其中主要集中在金融，能源， 工业及通信四个行业当中。 所以面对这样的发展趋势，我们需要对跨境并购形成一定的评价体系，如何 去评价一次并购的成功与否，这对于指导企业更好地进行并购投资尤为重要，而 协同效应是企业并购中所追求的根本目的，所以如何衡量与评价企业跨境并购中 的协同效应便是一个值得深入探讨的问题。 本文计划通过两部分对中国企业跨境并购的协同效应进行研究，首先参考学 术界对协同效应定义中认可度较高的一种建立量化模型，通过因子分析将协同效 应进行量化，其次通过回归模型探讨各个不同因素对协同效应的影响。通过上述 两个部分的研究，本文最终得出的最主要结论认为在中国企业参与的跨境并购当 中，协同效应的取得是长期的，通常需要在并购后 2 年开始才会开始体现，而混 合并购与中国企业在跨境并购中获取的协同效应有显著的正相关关系，其在某种 程度上优于非混合并购。 关键词：中国企业，跨境并购，协同效应，因子分析 Abstract Merger and Acquisition is the result of market economic and lots enterprises increase value largely through this kind of behavior. American economist has pointed out that it is a special phenomenon that an enterprise grows up to a huge group through merging its competitors. Looking through the history of western world, it has been through 5 MA tides which every time a lot of cross-border companies will appear through MA to enlarge their value and assets scale quickly. Ever since China has come to the second place of GDP throughout the world, more and more Chinese has participated in the cross-border MA. From 2001 to 2012, MA market in China is always hot which shows a 43% CAGR between 2010 and 2013. According to the statistics of Merger market, Chinese MA market has achieved total deal size of 73.6 billion dollars as the end of first half of 2013 as well as more than 400 deals completed which mainly focus on finance, energy, industrial and telecommunication. Facing such kind of trend, it is important for us to form an assessment system for cross-border MA because it is vital to provide guidance for companies through such assessment. For most enterprises, the